报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 国药股份2024年前三季度业绩稳健增长Q3较Q2环比改善 虽毛利率下滑但控费良好 下调盈利预测后仍维持“买入”评级 因其麻精药配送业务有望稳健增长且受益于行业集中度提升[2][3][4] 各部分总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现收入380.3亿元（同比+4.1%） 归母净利润14.8亿元（同比+1.3%） 扣非归母净利润14.9亿元（同比+4.0%）[1] - 分季度看 24Q1/Q2/Q3收入分别为121.2/126.3/132.7亿元（同比+8.0%/-2.2%/+7.1%） 归母净利润分别为4.6/5.4/4.8亿元（同比+10.9%/-5.1%/+0.6%） 扣非归母净利润分别为4.6/5.5/4.9亿元（同比+11.0%/+1.2%/+1.2%）[2] 盈利指标 - 24Q1 - 3毛利率为7.0% 同比-0.7 pct Q1/Q2/Q3毛利率分别为7.0%/7.1%/6.9% 同比-0.7/-0.6/-0.9 pct[3] - 24Q1 - 3销售/管理/财务费用率分别为1.5%/0.8%/-0.2% 同比-0.3/+0.0/-0.1 pct[3] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为22.1亿元、24.6亿元、27.4亿元（前值为23.8亿元、26.3亿元、29.2亿元） 增速分别为3.0%、11.4%、11.1% 当前股价对应的PE分别为11X、10X、9X[4] - 维持公司“买入”评级[4] 财务预测摘要 - 2024 - 2026E营业收入分别为519.09亿元、566.88亿元、620.70亿元 同比增长率分别为4.45%、9.21%、9.49%[5] - 2024 - 2026E归母净利润分别为22.10亿元、24.62亿元、27.36亿元 同比增长率分别为2.99%、11.41%、11.12%[5] - 2024 - 2026E毛利率分别为7.23%、7.33%、7.43% 净利率分别为4.48%、4.57%、4.64%[6]