报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [8] 报告核心观点 - 2024 前三季度盈峰环境实现营业收入 92.78 亿元，同比增长 3.19%，归母净利润 6.04 亿元，同比增长 0.05% [4] - 2024 年 Q3 单季度实现营业收入 30.45 亿元，同比增长 6.54%，归母净利润 2.23 亿元，同比下降 3.20% [4] - 环卫装备行业景气度持续低迷，2024 年前三季度行业销量同比下降 9.6%，主要是地方政府财政压力导致采购需求不足 [4] - 在双碳政策下，各地区公共领域车辆新能源化持续推进，2024 年前三季度新能源环卫装备销量同比增长 42.3%，渗透率由 2023 年全年的 8.1%快速提升至 11.3% [4][5] - 公司 2024 前三季度综合毛利率为 23.89%，同比下降 0.87pct，推测与行业竞争加剧有关 [5] - 公司 2024 前三季度期间费用率为 14.00%，同比下降 1.95pct，主要是销售费用率下降 1.43pct 至 5.52% [5] - 公司 2024 前三季度收现比为 88.04%，同比下降 6.8pct，推测主要在政府财政压力增加的背景下，环卫服务费支付周期拉长 [5] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 6.95、8.11 和 9.32 亿元，对应 PE22x、19x 和 16x [6] 风险提示 - 环卫市场化进程低于预期 [7] - 新能源装备竞争格局恶化 [7]