报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3公司收入19.62亿元同比增0.56%，归母净利润6.71亿元同比增1.74%，扣非后归母净利润6.37亿元同比增5.60%；2024Q3收入6.57亿元同比增6.81%，归母净利润2.23亿元同比增17.88%，扣非后归母净利润2.12亿元同比增23.80% [2] - 收入环比改善，Q3回归正增长；2024Q3毛利率56.17%，同比提升10.48个pct，环比提升6.99个pct，受益于原材料成本下降；前三季度毛利率52.63%，同比提升1.90个pct [2] - 2024Q3销售费用率上升，系加大市场投入带来Q3收入增速回暖；第三季度归母净利率同比提升3.19个pct至33.91% [2] - 上调盈利预测，预计2024 - 2026年收入分别为24.84、27.07、29.45亿元，归母净利润分别为8.52、9.88、10.66亿元，EPS分别为0.74、0.86、0.92元，对应PE为19.8倍、17.1倍、15.8倍 [2] 各目录总结 公司盈利预测及估值 - 2022 - 2026年，营业收入分别为25.48亿、24.50亿、24.84亿、27.07亿、29.45亿元，增长率分别为1%、 - 4%、1%、9%、9% [1] - 归母净利润分别为8.99亿、8.27亿、8.52亿、9.88亿、10.66亿元，增长率分别为21%、 - 8%、3%、16%、8% [1] - 每股收益分别为1.01、0.72、0.74、0.86、0.92元，每股现金流量分别为0.94、0.38、0.74、0.76、0.82，净资产收益率分别为12%、10%、10%、11%、11% [1] - P/E分别为18.7、20.4、19.8、17.1、15.8，P/B分别为2.2、2.0、1.9、1.8、1.7 [1] 资产负债表 - 2023 - 2026年，流动资产合计分别为69.34亿、74.72亿、81.49亿、88.51亿元，非流动资产合计分别为18.35亿、17.98亿、17.65亿、17.35亿元，资产合计分别为87.69亿、92.71亿、99.14亿、105.87亿元 [4] - 负债合计分别为5.25亿、5.21亿、5.33亿、5.53亿元，归属母公司所有者权益分别为82.44亿、87.50亿、93.81亿、100.33亿元 [4] 利润表 - 2023 - 2026年，营业收入分别为24.50亿、24.84亿、27.07亿、29.45亿元，营业成本分别为12.07亿、11.80亿、12.28亿、13.30亿元 [4] - 销售费用分别为3.28亿、3.48亿、3.71亿、3.98亿元，管理费用分别为0.88亿、0.84亿、0.87亿、0.88亿元，研发费用分别为0.06亿、0.06亿、0.07亿、0.07亿元 [4] - 财务费用分别为 - 1.01亿、 - 0.98亿、 - 1.12亿、 - 1.01亿元，净利润分别为8.27亿、8.52亿、9.88亿、10.66亿元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2026年，经营活动现金流分别为4.35亿、8.53亿、8.80亿、9.45亿元，投资活动现金流分别为2.71亿、 - 0.65亿、 - 0.65亿、 - 0.65亿元，融资活动现金流分别为 - 3.39亿、 - 2.48亿、 - 2.45亿、 - 3.12亿元 [4] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2026年营业收入增长率分别为 - 3.9%、1.4%、9.0%、8.8%，归母公司净利润增长率分别为 - 8.0%、3.1%、15.9%、7.9% [4] - 获利能力方面，毛利率分别为50.7%、52.5%、54.6%、54.8%，净利率分别为33.7%、34.3%、36.5%、36.2%，ROE分别为10.0%、9.7%、10.5%、10.6% [4] - 偿债能力方面，资产负债率分别为6.0%、5.6%、5.4%、5.2%，流动比率分别为16.1、17.5、18.6、19.3，速动比率分别为15.0、16.4、17.4、18.1 [4] 每股指标 - 2023 - 2026年，每股收益分别为0.72、0.74、0.86、0.92元，每股经营现金流分别为0.38、0.74、0.76、0.82元，每股净资产分别为7.14、7.58、8.13、8.70元 [4] 估值比率 - 2023 - 2026年，P/E分别为20、20、17、16，P/B分别为2、2、2、2，EV/EBITDA分别为24、23、20、19 [4]