报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 兴瑞科技2024年三季报显示收入利润短期承压，但看好汽车电装业务长期成长 [1] - 鉴于下游汽车客户销量不确定性，调整2024 - 2026年归母净利润预测为2.7/3.3/4.0亿元，对应PE分别为19/16/13倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度营收14.8亿元，同比降0.6%，归母净利润1.9亿元，同比增1.3%，扣非归母净利润1.9亿元，同比增0.7% [2] - 2024Q3单季营收4.7亿元，同比降8.6%，环比降5.9%，归母净利润0.45亿元，同比降39.6%，环比降40.2%，单季毛利率24.4%，环比降3.06pct [2] - 预测2024 - 2026年营业总收入分别为20.92亿元、24.72亿元、28.53亿元，同比分别为4.29%、18.16%、15.45% [1] - 预测2024 - 2026年归母净利润分别为2.71亿元、3.28亿元、3.97亿元，同比分别为1.52%、21.07%、20.97% [1] 影响因素 - 收入层面：2024Q3宝马集团纯电车型全球销量降至20.3万台，环比降5%，中国销量同比降30%，核心客户电车销量下滑致单季收入波动 [2] - 利润层面：新厂房转固后季度折旧金额提升，叠加单季收入降低，影响单季毛利率；2024Q3人民币升值，大部分收入以外币结算，汇率波动影响汇兑损益，Q4相较Q3财务费用环比增加1554万元 [2] 业务发展 - 汽车电装业务：汽车嵌塑件产品技术国内领先，客户从海外拓展到国内，终端车企拓展至新势力；2024年5月新厂房产能投产，规划苏州及海外工厂扩建 [3] - 智能终端业务：2023年业绩短期承压，2024年下游客户技术迭代完成，需求稳步复苏，向卫星发射、Wifi领域新产品线布局，有望触底反弹 [3]