报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩仍具韧性,毛利率维持高位 [3] - 公司经营性净现金流平稳,财务状况优异 [3] - 考虑行业修复弱于此前预期,下调此前盈利预测 [3] - 但公司品牌、服务、渠道竞争力强,未来发展值得期待 [3] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024年三季度营收37.7亿元,较上年同期增长0.7% [2] - 2024年三季度归母净利润6.2亿元,较上年同期下降28.6% [2] - 2024年三季度单季营收14.3亿元,较上年同期下滑5.2% [2] - 2024年三季度单季归母净利润2.8亿元,较上年同期下降25.3% [2] - 2024年三季度毛利率为42.5%,较上年同期下滑1.4个百分点 [3] - 2024年三季度期间费用率为22.5%,较上年同期提升2.7个百分点 [3] 现金流及财务状况 - 2024年三季度经营活动产生的现金流量净额为8.1亿元,略高于上年同期 [3] - 2024年三季度末货币资金较期初减少44.8%至17.5亿元 [3] - 2024年三季度末资产负债率仅24.0% [3] 未来展望 - 下调2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为11.5亿元、12.7亿元、13.9亿元 [3] - 但认为公司未来发展值得期待,维持"推荐"评级 [3] 风险提示 - 若后续房地产修复不及预期,将对公司业务拓展形成不利影响 [5] - 若后续油价上涨,可能导致公司原材料成本上升、制约盈利水平 [5] - 防水、净水业务与塑料管道在产品性能、服务工序等方面存在差异,业务拓展存在不及预期风险 [5] - 收购标的公司业务发展不达预期,可能带来商誉等资产减值风险 [5]