投资评级 - 报告维持公司"买入"评级，预期股价相对收益20%以上 [4][12] 核心观点 - 2024Q3公司营业收入406.9亿元，同比增长10.66%，归母净利润53.87亿元，同比增长17.10%，但环比下降8.75% [1] - 归母净利润同比增长主要受公允价值变动净收益影响，2024Q3该项目为1.8827亿元，而2023Q3为-10.716亿元 [1] - 2024Q3煤炭产量4137万吨，同比下降7.97%，自产煤销量4260万吨，环比增长0.29%，贸易煤销量2181万吨，环比下降20.97% [2] - 2024Q3单吨销售价格618.32元/吨，环比下降0.89%，单吨销售成本403.65元/吨，环比下降0.81%，单吨毛利214.67元/吨，环比下降1.03% [2] 财务数据与估值 - 2024E-2026E归母净利润预测分别为220.59亿元、226.46亿元、230.87亿元，对应EPS分别为2.28元、2.34元、2.38元 [2] - 2024E-2026E营业收入预测分别为1475.58亿元、1497.87亿元、1530.45亿元，增长率分别为-13.64%、1.51%、2.17% [3] - 2024E-2026E毛利率预测分别为39.30%、40.30%、39.90% [7] - 2024E-2026E市盈率预测分别为10.99、10.70、10.50，市净率预测分别为2.49、2.27、2.09 [3][7] 盈利能力 - 2024Q3净利率为13.24%，同比下降1.81个百分点 [1] - 2024E-2026E ROE预测分别为22.66%、21.20%、19.90%，ROIC预测分别为41.10%、45.30%、47.25% [7] - 2024E-2026E归属于母公司净利润增长率预测分别为3.86%、2.66%、1.94% [7] 现金流与资产负债 - 2024E-2026E经营活动现金流预测分别为421.43亿元、458.27亿元、500.38亿元 [8] - 2024E-2026E资产负债率预测分别为34.94%、32.35%、31.44%，净负债率预测分别为-23.36%、-33.26%、-43.79% [8] - 2024E-2026E流动比率预测分别为1.60、2.06、2.43，速动比率预测分别为1.53、2.01、2.36 [8] 行业与公司概况 - 公司所属行业为煤炭/煤炭开采，当前股价为25元，A股总股本为9695百万股，A股总市值为2423.75亿元 [4] - 公司2024Q3销售费用同比下降10.54%，管理费用同比上升5.44%，财务费用仍维持负值 [1]