投资评级 - 报告给予倍轻松买入-A的投资评级，12个月目标价为40.73元/股 [3][4] 核心观点 - 倍轻松2024年Q3收入同比下降31.9%，归母净利润为-1303.4万元，主要受国内可选消费景气低迷影响 [1] - Q3毛利率为66.8%，同比提升2.9个百分点，主要得益于销售策略调整和产品结构优化 [2] - 公司积极研发新品，完善线上线下渠道布局，并拓展海外市场，未来收入有望回升 [1] 财务表现 - 2024年前三季度收入8.4亿元，同比下降11.2%；归母净利润1310万元，去年同期亏损1633.1万元 [1] - Q3期间费用率同比上升13个百分点，其中销售费用率上升6.4个百分点 [2] - Q3经营性现金流净流出0.4亿元，去年同期为净流入0.1亿元 [2] 行业与公司前景 - 小型按摩器行业成长性强，行业规模和集中度有较大提升空间 [3] - 倍轻松深耕行业20年，产品、渠道、品牌优势突出，有望持续引领行业发展 [3] - 预计2024-2026年EPS分别为0.32/1.36/1.74元 [3] 估值与预测 - 给予2025年30倍动态市盈率，对应12个月目标价40.73元/股 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为12.0/15.0/18.2亿元 [3] - 预计2024-2026年净利润分别为0.3/1.2/1.5亿元 [3]