报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 31.6 元 [4][9] 报告的核心观点 - 2024 年前三季度坤恒顺维业绩承压，收入和净利润同比下降，但合同负债提升显示下游需求底部恢复；随着 5G - A 商用化推进，卫星领域业绩贡献呈增长趋势；公司专注高端市场，研发投入高，有望驱动中长期业绩增长 [1][2][3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年前三季度实现营业收入 1.21 亿元，同比下降 27.23%；归母净利润 1659.11 万元，同比下降 68.91%；扣非归母净利润 978.41 万元，同比下降 79.71% [1] - 24Q3 单季度收入 4053 万元，同比降 49%；归母净利润 259 万元，同比降 92% [2] 业绩承压原因 - 收入端下滑因移动通信等行业投资节奏和需求处于周期底部，且需求到订单再到收入转化不畅 [2] - 利润端毛利率下滑因信号源等新产品占收入比重提升，且公司处于完善阶段费用率上升，2024 年前三季度研发费用 5088 万元，同比增 20.93%，研发费用率 41.94%，较 2023 年同期提升 16.71pcts [2] 积极信号 - 截止 24Q3 合同负债 1009 万元，同比提升 678%，为历史最高，表明下游需求处于底部恢复阶段 [3] - 各产品线导入发展良好，拳头产品无线信道仿真仪在卫星通信应用拓展，信号源客户群体和认可度提升，频谱分析仪在部分行业典型客户取得突破 [3] 行业趋势及公司机会 - 随着国内 5G - A 商用化推进和 6G 技术预研开展，低轨卫星和通感一体升级需求将显现 [4] - 低轨卫星方面，公司多种测试仿真仪器及解决方案应用于卫星互联网产业链，业绩贡献呈增长趋势 [4] - 通感一体方面，公司将推出新一代无线信道仿真仪，开展相关测试仿真技术研究 [4][7] 投资建议及预测 - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 2.44/3.56/4.79 亿元，归母净利润分别为 0.61/0.96/1.32 亿元 [9] 财务数据 - 主营收入 2022A - 2026E 分别为 220.4/253.6/243.5/355.6/478.7 百万元；净利润分别为 81.3/87.1/60.9/96.1/132.0 百万元等 [10] - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标有相应预测数据 [11][12]