报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度永泰运营收同比大增但归母净利润同比下降，Q3营收和归母净利润同比表现与前三季度一致 [2] - 营收增长源于操作箱量增长、海运价格回升及供应链贸易服务业务增长，盈利能力下降或因低毛利率业务占比增加和化工行业需求偏弱，费用率同比改善 [3] - 公司公告前三季度利润分配预案，体现积极回报股东原则 [3] - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测 [3] 业绩简评 - 2024年前三季度公司实现营业收入29.8亿元，同比增长88.1%；实现归母净利润0.9亿元，同比下降36.2% [2] - Q3公司实现营业收入11.3亿元，同比增长108.5%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降26.0% [2] 经营分析 营收增长原因 - 量：2024Q3各业务板块合计服务箱量为9.27万TEU，同比增长30%，其中跨境化工物流供应链服务箱量为4.54万TEU（同比+17%）、仓储堆存服务箱量为2.35万TEU（同比+37%）、道路运输服务箱量为2.38万TEU（同比+56%） [3] - 价：2023年末红海事件影响持续，2024Q3出口运价CCFI指数均值为1991点，同比增长127% [3] 盈利能力与费用率情况 - 2024Q3公司毛利率为9.7%，同比下降7pct，归母净利率为2.5%，同比下降4.6pct [3] - 2024Q3公司期间费用率为4.1%，同比下降3.6pct，其中销售、管理、研发、财务费用率均同比下降 [3] 利润分配预案 - 10月29日公司公告2024年前三季度利润分配预案，拟以101,787,209股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.6元（含税），合计不超过3664.34万元（含税），占当期归母净利润的40.50% [3] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测1.3亿元、2.1亿元、2.7亿元，维持“买入”评级 [3] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (百万元)|3,012|2,199|3,782|4,319|5,119| |营业收入增长率|40.44%|-26.99%|72.01%|14.17%|18.53%| |归母净利润(百万元 )|294|150|135|206|271| |归母净利润增长率|75.55%|-49.01%|-9.96%|52.89%|31.22%| |摊薄每股收益(元 )|2.832|1.444|1.300|1.988|2.608| |每股经营性现金流净额|2.55|3.96|-10.43|5.69|5.01| |ROE( 归属母公司)(摊薄 )|17.99%|8.55%|7.34%|10.19%|11.94%| |P/E|17.48|22.04|15.54|10.16|7.74| |P/B|3.15|1.88|1.14|1.04|0.92| [7] 三张报表预测摘要 损益表 - 包含主营业务收入、成本、毛利、营业税金及附加等多项指标在2021 - 2026E的情况及增长率等数据 [8] 资产负债表 - 包含货币资金、应收款项、存货等多项资产和负债指标在2021 - 2026E的情况及占比等数据 [8] 现金流量表 - 包含净利润、少数股东损益、非现金支出等多项指标在2021 - 2026E的情况及相关增长率数据 [8] 比率分析 每股指标 - 包括每股收益、净资产、经营现金净流、股利等在2021 - 2026E的数据 [8] 回报率 - 包括净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率在2021 - 2026E的数据 [8] 增长率 - 包括主营业务收入、EBIT、净利润、总资产增长率在2021 - 2026E的数据 [8] 资产管理能力 - 包括应收账款、存货、应付账款周转天数和固定资产周转天数在2021 - 2026E的数据 [8] 偿债能力 - 包括净负债/股东权益、利息保障倍数、资产负债率在2021 - 2026E的数据 [8] 市场中相关报告评级情况 不同时间段评级数量 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|2|4|7| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| [9] 具体评级记录 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2024 - 02 - 04|买入|22.53|32.25 ～ 32.25| |2|2024 - 04 - 10|买入|26.15|N/A| |3|2024 - 08 - 28|买入|17.40|N/A| [10]