报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 95.8 元 [1] 报告的核心观点 - 2024 年 Q3 业绩符合预期，汽车电子业务增长强劲，经营效率提升明显，汽车电子产品布局完善，前瞻布局无人港口业务，维持“买入 - A”评级 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 总市值 99.557 亿元，流通市值 65.9423 亿元，总股本 1.1999 亿股，流通股本 0.7948 亿股，12 个月价格区间 54.76 - 141.04 元 [1] - 1 个月相对收益 10.3%、绝对收益 16.2%，3 个月相对收益 13.0%、绝对收益 28.8%，12 个月相对收益 - 40.7%、绝对收益 - 30.6% [1] 业绩情况 - 2024 年前三季度营收 35.46 亿元，同比 + 24.05%；归母净利润 - 4.1 亿元，同比亏损扩大；扣非后归母净利润 - 4.75 亿元，同比亏损扩大 [2] - 2024Q3 单季度营收 15.19 亿元，同比 + 30.8%，环比 + 33.52%；归母净利润 - 0.77 亿元，同比亏损扩大，环比亏损收窄；扣非后归母净利润 - 0.88 亿元，同比亏损扩大，环比亏损收窄 [2] 业务增长原因 - 汽车电子业务增长得益于高价值量产品配套小米、小鹏等新客户项目量产，如为小米 SU7 配套产品 24Q2 量产，24Q3 小米 SU7 销量 3.98 万辆，环比 + 33%；为小鹏 MONA MO3 配套产品 9 月开始量产爬坡 [3] 盈利能力 - 2024Q3 毛利率 23.95%，同比 - 3.45pct，环比 + 3.04pct，环比回升因高毛利业务研发服务主要在下半年确收 [3] - 24Q3 期间费用率 29.4%，同比 - 4.87pct，环比 - 6.75pct；Q3 研发费用 2.54 亿元，环比小幅提升；研发费用率 16.70%，同比 - 7.54pct，环比 - 4.99pct [3] 产品布局 - 区域控制器：小米项目上半年量产，联合哪吒汽车发布的融合网关域控产品浩智超算 XPC - S32G 2024 年下半年量产 [4] - 智能驾驶：基于 Mobileye EyeQ™6 Lite 芯片的 ADAS 产品 24 年 Q2 量产 [4] - 底盘控制产品：2024Q2 齿条式电动助力转向系统 R - EPS 搭载某新能源车企中高端 MPV 车型量产 [4] 无人港口业务 - 2018 年开始探索 L4 级自动驾驶业务，2021 年为日照港提供全套港口 MaaS 解决方案 [4] - 第三代重载自动驾驶平板车作业平均能耗下降 23%，截至 2024 年 5 月 16 日，为龙拱港交付 4 台，助力龙拱港集装箱年吞吐量突破 10 万箱；唐山港 22 辆重载自动驾驶运输车 HAV 全部交付，项目达“实船生产作业”状态 [4] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年营业收入分别为 56、67.6 和 82.2 亿元，归母净利润分别为 - 1.1、1.9 和 3.4 亿元，2025 - 2026 年 PE 分别为 53.5 和 29.5 倍 [5] - 考虑公司处于高研发投入阶段，给予 2025 年 1.7 倍 PS，6 个月目标价 95.8 元 [5] 财务报表预测和估值数据 - 包含 2022A - 2026E 年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标等财务指标 [8]