报告公司投资评级 - 买入 - A，维持评级，12 个月目标价 94.80 元，股价（2024 - 10 - 29）84.26 元 [1] 报告的核心观点 - 新签订单保持良好态势，公司经营有望边际改善，剔除大订单影响后收入环比稳健增长，多肽业务加速拓展，小分子业务盈利能力有所改善 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 总市值 30983.93 百万元，流通市值 27692.31 百万元，总股本 367.72 百万股，流通股本 328.65 百万股，12 个月价格区间 60.13/164.0 元，1M、3M、12M 相对收益分别为 4.7、9.5、 - 56.3，绝对收益分别为 10.7、25.2、 - 46.1 [1] 财务数据 - 2024 年前三季度营收 41.40 亿元、归母净利润 7.10 亿元，分别同比下降 35.14%和 67.86%，剔除大订单影响，2024 年前三季度收入同比增长 4.48%，2024Q3 剔除大订单影响后收入同比增长 12.23%，环比 2024Q2 增长 11.21% [2][3] - 2024 年前三季度业务毛利率 43.60%，剔除大订单影响后同比下降 1.02 个百分点，小分子业务毛利率约 48.83%，剔除大订单影响后同比提升 1.19 个百分点，新兴业务毛利率约 19.97%，同比下降 12.99 个百分点 [6] 业务发展 - 依托全球供应链体系推动核心业务发展，新签订单态势良好，多肽业务快速发展，已获多个跨国制药公司多肽临床中后期项目，与国内重要客户签订 GLP - 1 多肽商业化订单，截止 2024Q3 多肽固相合成产能超 2 万升 [4] 投资建议 - 预计 2024 年 - 2026 年归母净利润分别为 9.89 亿元、11.61 亿元、13.32 亿元，同比增速分别为 - 56.4%、17.4%、14.8%；预计 2025 年 EPS 为 3.16 元/股，给予当期 PE 30 倍，对应 12 个月目标价 94.80 元/股，给予买入 - A 投资评级 [7] 财务报表预测和估值数据 - 主营收入、净利润等指标呈现不同变化趋势，如 2022A - 2026E 主营收入分别为 10255.3、7825.2、5919.8、6964.6、8033.7 百万元，净利润分别为 3301.6、2268.8、988.9、1160.7、1332.4 百万元等 [9][10]