证券代码：002821 证券简称：凯莱英 公告编号：2025-034 特别提示： 1、凯莱英医药集团（天津）股份有限公司（以下简称"公司"）本次回购 注销 A 股限制性股票涉及 1 名 2020 年限制性股票激励计划预留授予离职激励 对象孙学惠持有的 1,680 股，占公司回购注销前 A+H 总股本 360,595,400 股的 0.0005%。本次回购价格为 102.46 元/股，回购款共计人民币 172,132.80 元。 2、截至目前，公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完 成上述 A 股限制性股票回购注销手续。 2、2020 年 6 月 24 日至 2020 年 7 月 3 日，公司对首次授予激励对象的姓名 和职务在公司官网进行了公示，截至公示期满，公司监事会未接到任何人对公司 本次拟激励对象提出异议。2020 年 7 月 4 日，公司披露了《监事会关于 2020 年 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司 关于部分 A 股限制性股票回购注销完成的公告 本公司及全体董事会成员保证公告内容真实、准确和完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 3、本次回购注销完成后，公司 A+H 股份总数 ...

港股药品股再度强势，其中，凯莱英涨超14%领先，泰凌医药涨8.4%，三生制药涨7.6%，先声药业、德 琪医药、石药集团、信达生物、和黄医药、绿叶制药跟涨。 消息面上，医药行业利好频出。三生制药 日前公告称与辉瑞签许可协议，获12.5亿美元首付款；兆科眼科公告，中国国家药品监督管理局最近受 理了环孢素眼用凝胶的新药上市申请。 长城证券表示，医药板块利好政策频出，行业景气度有望稳步 复苏。摩根士丹利研究报告指，对中国医药行业持乐观态度，因国内推出一系列有利政策，包括对创新 的全方位支援。另外，大多数国内医药公司对美国出口的依赖低，令该行业受地缘政治和美国药品定价 不确定性的影响相对较低。(格隆汇) 相关事件 港股异动丨药品股再度强势 凯莱英涨超14% 三生制药涨7.6% 凯莱英(06821.HK)获Schroders PLC增持 19.06万股 港股异动丨药品股再度强势 凯莱英涨超14% 三生制药涨7.6% 港股创新药板块大爆发，三生 制药斩获辉瑞60亿美元大单，股价飙涨36% 泰凌医药(01011.HK)委任张伯之为行政总裁 泰凌医药 (01011.HK)：康辰药业拟对北京康辰生物科技资产进行拆分 解散联营关系 ...

5月21日，A股三大指数均飘红。主要宽基ETF中，A500指数ETF（159351）截至发稿涨0.21%，成交额 超10亿元，成交额暂居同标的产品第一，换手率超7%。 消息面上，据央视新闻，存贷款利率同步下降，专家：有利于加大金融支持实体经济力度。20日，1年 期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）均同步下降10个基点，分别降至3.0%和3.5%。同日，主要银 行也优化了存款挂牌利率。专家表示，LPR下降有利于加大金融支持实体经济力度，而存款挂牌利率下 降也为进一步降低社会综合融资成本创造有利条件。贷款市场报价利率（LPR）是贷款利率定价主要参 考基准，此次下降将持续推动社会综合融资成本下降，有利于稳定市场预期，激发信贷需求，促进企业 投资。与此同时，5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下降有利于减轻房贷借款人利息负担，促进消 费。 中信证券认为，本次LPR和存款利率的下调是5月7日央行逆回购利率降息的延续，符合"政策利率-LPR- 存款利率"的传导链条，下调幅度与市场预期基本一致。本次央行引导主要国股行在LPR下调的同日调 降存款挂牌利率，有效对冲资产端定价下行的负面影响，稳息差信号明确。 华福证券表示， ...

证券代码：002821 证券简称：凯莱英 公告编号：2025-033 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司 关于召开2024年度股东大会、2025年第二次A股类别股东 大会及2025年第二次H股类别股东大会通知的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司（以下简称"公司"）将于2025年6月 11日以现场和网络投票相结合的方式召开2024年度股东大会、2025年第二次A股 类别股东大会及2025年第二次H股类别股东大会。现将本次会议有关事项公告如 下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024年度股东大会、2025年第二次A股类别股东大会及2025 年第二次H股类别股东大会 9:15至2025年6月11日下午15:00期间的任意时间。 5、会议召开方式：现场投票与网络投票相结合的方式 （1）现场投票：股东本人出席现场会议或者通过授权委托书（见附件）委 托他人出席现场会议；公司H股股东可以通过现场或委托投票方式参加本次股东 大会，有关具体方式参见公司发布的H股相关公告。 （2）网络投票：公司将通过深圳证券交易 ...

股本情况 - 截至2025年4月底，H股法定/注册股份27,553,260股，股本27,553,260元[1] - 截至2025年4月底，A股法定/注册股份333,042,140股，股本333,042,140元[1] - 2025年4月，H股和A股法定/注册股份及股本无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额360,595,400元[1] 股份发行情况 - 截至2025年4月底，H股已发行股份27,553,260股，库存股0股[4] - 截至2025年4月底，A股已发行股份333,042,140股，库存股5,716,000股[4] - 2025年4月，H股和A股已发行股份及库存股数目无增减[4] 概念说明 - 公司于中国注册，“法定股本”概念不适用，资料指“已发行股本”[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2025一季报显示营业收入和归母净利润同比增长 主要得益于新兴业务快速放量和降本增效管理措施 符合市场预期 [4] - 新兴业务亮眼 小分子业务稳定 新兴业务收入同比增长超80% 毛利率回升 为全年业绩增长奠定基础 [7] - 在手订单恢复快速增长 2024年新签订单同比增长约20% 截至年报披露日 在手订单总额10.52亿美元 较同期增幅超20% [7] - 维持25 - 27年归母净利润预测 对应PE分别为28、24、21倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年04月29日收盘价81.90元 一年内最高/最低94.28/59.55元 市净率1.7 股息率2.20% 流通A股市值263.19亿元 上证指数3286.65 深证成指9849.80 [1] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产46.72元 资产负债率11.58% 总股本361百万股 流通A股321百万股 流通B股无 H股28百万股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5805|1541|6468|7407|8481| |同比增长率（%）|-25.8|10.1|11.4|14.5|14.5| |归母净利润（百万元）|949|327|1071|1234|1424| |同比增长率（%）|-58.2|15.8|12.9|15.2|15.5| |每股收益（元/股）|2.69|0.89|2.97|3.42|3.95| |毛利率（%）|42.4|42.5|43.2|43.7|44.7| |ROE（%）|5.6|1.9|6.0|6.4|6.9| |市盈率|31|/|28|24|21| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|7825|5805|6468|7407|8481| |减：营业成本|3822|3346|3675|4167|4690| |减：税金及附加|74|113|126|144|165| |主营业务利润|3929|2346|2667|3096|3626| |减：销售费用|196|243|246|267|288| |减：管理费用|788|825|841|926|1018| |减：研发费用|708|614|647|704|763| |减：财务费用|-148|-331|0|9|17| |经营性利润|2385|995|933|1190|1540| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-7|-6|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-21|-70|0|0|0| |加：投资收益及其他|197|122|300|230|98| |营业利润|2571|1079|1234|1421|1638| |加：营业外净收入|-14|-6|-9|-10|-9| |利润总额|2557|1072|1225|1411|1630| |减：所得税|306|137|169|195|225| |净利润|2251|936|1056|1216|1405| |少数股东损益|-18|-13|-15|-17|-20| |归属于母公司所有者的净利润|2269|949|1071|1234|1425| [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予2025年PE 32X，目标价97.16元 [4][10] 报告的核心观点 - 新兴业务高速放量，盈利能力改善，多肽能力及全球化建设加码，看好长期增长空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，营业收入分别为78.25亿、58.05亿、66.31亿、77.94亿、93.16亿元，同比变化为 - 23.7%、 - 25.8%、14.2%、17.5%、19.5% [3] - 净利润（归母）分别为22.69亿、9.49亿、10.92亿、12.76亿、15.25亿元，同比变化为 - 31.3%、 - 58.2%、15.1%、16.8%、19.5% [3] - 每股净收益分别为6.29元、2.63元、3.03元、3.54元、4.23元 [3] - 净资产收益率分别为13.0%、5.6%、6.2%、7.0%、8.0% [3] - 市盈率分别为11.84、28.30、24.58、21.05、17.61 [3] 股价表现 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 5%、 - 0%、 - 1%，相对指数分别为2%、3%、 - 8% [4] - 52周内股价区间为60.13 - 91.55元 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益为171.80亿元，每股净资产为47.64元，市净率为1.6，净负债率为 - 43.74% [4] 2025年一季报情况 - 营收15.4亿元（+10.10%），归母净利润3.27亿元（+15.83%），扣非归母净利润3.05亿元（+20.14%） [4][10] - 毛利率42.54%，同比下滑0.98pct，环比提升3.28pct，归母净利率21.19%，同比提升1.05pct，环比提升6.85pct [4][10] 业务发展情况 - 小分子业务稳定发展，2025Q1小分子CDMO业务营收基本持平，毛利率45.17%（ - 2.17pct） [4][10] - 新兴业务高速放量，收入同比增长超80%，毛利率33.05%，较2024年同期回升15.75pct [4][10] - 2024年新签订单同比增长约20%，欧美市场客户订单增速超整体，截至2024年在手订单总额10.52亿美元，较同期增长超20% [4][10] 海外布局及多肽能力情况 - 欧洲首个研发及中试基地Sandwich Site于2024年8月初运营，获取多个订单，中试工厂2024Q4承接生产订单 [4][10] - 2024年末多肽固相合成产能超20000L，预计2025H2达30000L，2024年助力国内GLP - 1多肽项目动态核查通过 [4][10] 催化剂 - 订单进展超预期，新业务快速拓展，投融资数据改善 [4][10] 可比公司估值比较 | 可比公司名称 | 代码 | 总市值(亿元) | 归母净利润(亿元) | | | PE(X) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | 康龙化成 | 300759.SZ | 412 | 18.23 | 21.62 | 25.72 | 22.62 | 19.07 | 19.03 | | 药明合联 | 2268.HK | 447 | 14.01 | 18.75 | 24.98 | 29.61 | 22.12 | 16.61 | | 均值 | | | | | | 26.11 | 20.60 | 17.82 | [8]

1Q25业绩表现 - 营业收入15.41亿元，同比+10.10%，环比-7.4% [1] - 归母净利润3.27亿元，同比+15.8%，环比+36.9% [1] - 扣非归母净利润3.05亿元，同比+20.1%，环比+63.93% [1] - 盈利能力提升明显，主要因经营效率提高及规模效应 [1] 盈利能力与费用管控 - 归母净利率21.2%，同比+1.0ppt，环比+6.9ppt [2] - 毛利率同比-1.0ppt，环比+3.3ppt [2] - 销售费用+管理费用+研发费用合计3.66亿元，同比-5.4%，环比-26.4% [2] - 费用率23.7%，同比-3.9ppt，环比-6.1ppt，研发费用同比-18.6% [2] 业务发展 - 小分子业务收入基本持平，毛利率45.17% [2] - 2025年小分子PPQ项目预计达12个 [2] - 新兴业务（多肽、寡核苷酸、ADC等）收入同比+80%，毛利率33.05% [2] - 2025年新兴业务PPQ项目预计达13个 [2] - 多肽产能建设持续推进，2025年下半年固相合成总产能将达30,000L [2] 全球产能布局 - 英国Sandwich Site于2024年8月投入运营，引入连续反应设备和技术平台 [3] - 合成生物技术和酶催化等绿色制造技术同步准备中 [3] - Sandwich Site已获取分析、工艺开发及千克级生产订单 [3] - 中试工厂在4Q24承接生产订单，多个订单顺利推进 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年和2026年盈利预测不变 [4] - 当前股价对应2025/2026年24.5倍/21.4倍市盈率 [4] - 目标价102.00元，对应33.5倍2025年市盈率和29.3倍2026年市盈率 [4] - 较当前股价有37.0%上行空间 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2025Q1凯莱英收入和利润率稳健增长，新兴业务毛利率上升，降本增效使各费用率同比环比下降，小分子CDMO业务稳定，新兴业务收入增长迅速且毛利率升高，还实行股权激励计划增强凝聚力和员工积极性 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1收入15.41亿元，同比增长10.1%，归母净利润3.27亿元，同比增长15.8%，毛利率和归母净利润率分别为42.5%和21.2% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入为66.17、76.17和87.82亿元，归母净利润为11.14、13.10和15.32亿元 [5] - 2025Q1销售费用4415万元，销售费用率2.9%，同比减少0.3pct，环比减少1.7pct；管理费用1.84亿元，管理费用率11.9%，同比0.4pct，环比减少5.5pct；研发费用1.38亿元，研发费用率8.9%，同比减少3.2pct，环比减少1.1pct [2] 业务情况 - 2025Q1小分子CDMO业务收入稳定，毛利率45.17%，预计2025年小分子验证批阶段（PPQ）项目达12个 [3] - 2025Q1新兴业务收入同比增长超80%，毛利率33.05%，预计2025年新兴业务PPQ项目达13个，新增一栋OEB5厂房和研发楼 [3] 激励计划 - 近日推出A股限制性股票激励计划，首次授股489.60万股，授予价格37.52元/股，激励对象648人，解除限售条件分公司业绩要求和个人KPI两部分 [4] - 以2025年为例，营业收入同比增13%及以上或净利润同比增14%及以上，考核指标对应解除限售比例100%；10%≤营业收入同比增长率<13%或10%≤净利润同比增长率<14%，对应比例75%；营业收入或净利润同比增长小于10%，对应比例0% [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025年Q1凯莱英总营业收入15.41亿元，同比增加10.10%，归母净利润3.27亿元，同比增加15.83%，扣非归母净利润3.05亿元，同比增加20.14% [5] - 降本增效成果显著，单季度净利润率恢复至21.06%，同比+1.09pct，环比增加6.91pct [6] - 新兴业务同比恢复高增长，小分子业务保持稳定发展，新兴业务收入同比增长超80% [6] - 维持公司盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入为65、73、82亿元，归母净利润为11.64、14.10、16.73亿元，对应PE为23、19、16x [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月25日当前价格74.47元，周价格区间59.55 - 94.28元，总市值26,853.54百万，流通市值23,931.59百万，总股本36,059.54万股，流通股本32,135.88万股，日均成交额833.04百万，近一月换手1.69% [4] 公司表现对比 - 近1个月凯莱英表现-4.7%，沪深300表现-3.7%；近3个月凯莱英表现-0.4%，沪深300表现-1.2%；近12个月凯莱英表现-0.6%，沪深300表现7.3% [4] 财务指标 - 2025 - 2027年预计营业收入增长率均为12%，归母净利润增长率分别为23%、21%、19% [8][9] - 2025年Q1单季度毛利率42.54%，同比下降0.98pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.86%/11.92%/8.95%/-2.92%，同比减少0.33/减少0.41/减少3.15/增加2.67pct，期间费用率整体减少1.22pct [6] - 2025 - 2027年预计ROE分别为7%、8%、8%，P/E分别为23.07、19.05、16.05，P/B分别为1.52、1.44、1.35，P/S分别为4.13、3.67、3.27，EV/EBITDA分别为11.60、9.39、7.70 [8][9]