公司投资评级 - 华致酒行(300755)的投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 报告认为华致酒行深化产品布局，着眼长期发展，有望推动单店销售提升，逆势提升市场份额，并通过精品酒增厚公司利润 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公告2024年三季报，2024年前三季度实现总收入78.32亿元（-5.10%），归母净利1.68亿元（-27.36%），扣非归母净利1.49亿元（-15.24%）。2024Q3实现总收入18.89亿元（-20.84%），归母净利0.13亿元（-84.17%），扣非归母净利0.12亿元（-64.64%） [3] 财务表现 - 2024年前三季度毛利率为10.02%，同比-0.98pct，归母净利率为2.14%，同比-0.66pct。24Q3毛利率为8.50%，同比-1.93pct，归母净利率为0.67%，同比-2.68pct [4] - 2024年前三季度经营现金流净额为-3.93亿元（去年同期3.89亿元），主要由于购买商品支付的现金增加 [4] 业务发展 - 公司继续聚焦华致酒行3.0门店升级迭代，推进"华致名酒库"向"华致酒行"的升级战略，以连锁门店为载体，开创用酒新体验，提升门店单店销售 [5] - 挤压式增长时代，"以茅五泸为代表的名酒"的成长胜率进一步提升，作为"名酒厂金牌服务员"的华致酒行自然受益；同时，公司资金实力强，有望逆势提升在名酒厂的份额 [5] - 公司开发定制精品酒（荷花系列酒、赖高淮等），围绕"优质合伙人+精品酒"开展营销工作，在全国范围内广泛寻找优质合伙人，精品酒毛利率高于名酒，有望增厚公司利润 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为1.81/2.29/2.86亿元，增速23.15%/26.47%/25.28%，对应10月29日PE分别为39/31/25X（市值71亿元） [5] 财务数据和估值 - 2022A-2026E营业收入分别为8708.39/10121.03/9468.08/10210.71/11001.03百万元，收入同比分别为16.73%/16.22%/-6.45%/7.84%/7.74% [6] - 2022A-2026E归母净利润分别为366.33/235.27/180.81/228.66/286.46百万元，归母净利润同比分别为-45.77%/-35.78%/-23.15%/26.47%/25.28% [6] - 2022A-2026E每股收益分别为0.88/0.56/0.43/0.55/0.69元，市盈率分别为19.46/30.29/39.42/31.17/24.88X [6]