报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 短期业绩有所承压 - 受米面需求疲软、行业竞争加剧等影响,公司大、小B端渠道增长压力持续 [3] - 大B端面临餐调整供应链、优化成本的压力,小B端受低婚育率影响,社会餐饮场景修复缓慢 [3] 公司推新品、投产能积蓄发展势能 - 公司持续推新产品(如酥脆馅饼等),巩固大、小B端份额 [2] - 公司Q3末投产鹤壁工厂一期一号车间,为未来规模扩张奠定产能基础 [2] 毛利率表现稳健,费用率上升拖累净利率 - Q3毛利率为22.44%,同比+0.04pct,整体相对稳健 [3] - 四项费用率合计同比+1.73pct,导致Q3归母净利率同比下滑3.33pct [3] 盈利预测与投资建议 - 下调公司2024-26年归母净利润预测,分别为1.25/1.47/1.72亿元 [4] - 考虑到公司客户结构优、内部发展势能高,维持"买入"评级 [4]