报告评级 - 报告给予长安汽车"买入"评级 [4] 报告核心观点 1) 2024年前三季度公司业绩略低于预期,主要受2023年同期高基数影响,经营性现金流同比下降74.86%主要系支付供应商货款增加所致 [5] 2) 2024年第三季度单季度归母净利润、扣非归母净利润同环比下降,主要受销量下滑、高盈利海外业务放缓、研发费用增加、合联营企业亏损等因素影响 [7][8] 3) 公司毛利率持续改善,全产业链降本成效显著,销售/管理/研发费用率环比上升,主要系加大营销力度和研发投入 [8][9] 4) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元,对应EPS为0.53/0.69/0.97元,对应PE为25/19/14倍 [9][10] 5) 公司智能电动化新品周期密集,Q4销量有望释放;海外产能建设稳步推进,出口增长势头向好;阿维塔入股引望叠加华为高阶智驾上车,智能化转型提速;降本成效显著,盈利端有望持续改善 [9]