投资评级 - 君亭酒店的投资评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 君亭酒店2024年三季报显示，Q1-Q3营收为5.03亿元，同比+32%，归母净利润为0.18亿元，同比-24% [2] - Q3单季营收1.73亿元，同比+7%，归母净利润0.05亿元，同比+19%，扣非归母净利润0.03亿元，同比-15% [2] - Q3直营店RevPAR同比-15%，OCC/ADR/RevPAR分别为64.9%/484元/314元，同比分别-5pct/-9%/-15% [3] - 截至Q3末，君亭酒店品牌结构为君亭/君澜/景澜分别有在营酒店70/124/42家，在营房间数量10322/31397/4679间 [3] - 2024年Q1-Q3新开业君亭直营酒店4家，其中Q3新开1家，新签约项目32家，全年签约目标为60家 [3] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业总收入预测分别为644.23/777.40/924.46百万元，同比+20.65%/+20.67%/+18.92% [1] - 2024-2026年归母净利润预测分别为39.45/65.52/89.44百万元，同比+29.25%/+66.09%/+36.52% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为0.20/0.34/0.46元/股，对应PE估值为116.24/69.98/51.26倍 [1] 财务表现 - Q3毛利率为30%，同比-10pct，归母净利率为2.7%，同比+0.3pct [2] - 2024-2026年毛利率预测分别为35.10%/38.07%/39.49%，归母净利率预测分别为6.12%/8.43%/9.68% [10] - 2024-2026年ROE-摊薄预测分别为3.88%/6.05%/7.63%，ROIC预测分别为2.86%/4.11%/5.25% [11] 公司战略与前景 - 君亭酒店作为中高端精选服务酒店龙头，实现中高端和高端商务、度假品牌全覆盖，直营模式为主，差异化运营打造稀缺品牌优势 [4] - 随着新项目业绩爬坡和直营&委管全国化扩张，公司盈利能力有望持续修复 [4] - 基于RevPAR同比下滑，下调君亭酒店盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为0.4/0.7/0.9亿元（前值为0.9/1.3/1.8亿元） [4]