报告评级 - 报告给予"千味央厨"买入(维持)评级[1] 报告核心观点 - 公司发布2024年三季报:Q3营收4.7亿元(-1.2%)，归母净利润0.2亿元(-42.1%)，扣非归母净利润0.2亿元(-23.5%)；Q1-3营收13.6亿元(+2.7%)，归母净利润0.8亿元(-13.5%)，扣非归母净利润0.8亿元(-1.3%)[1] - 收入端:大B端Q3收入预计同比下降单位数,受客户自身经营压力影响,客户注重单店盈利及供应链整合,压力传导至上游供应链企业;小B端Q3收入预计同比小幅增长,源于公司持续推新、加大促销力度、帮客户营销推广,目前渠道库存良性[1] - 盈利端:Q3毛利率同比+0.04pct至22.4%,主因部分产品价格下调;销售/管理/研发费率同比+0.8pct/+1.2pct/+0.1pct,费用投入加大用于新品推广、人员薪酬及研发投入,致Q3归母净利率同比-3.3pct至4.7%[1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现营业总收入19.85/22.13/24.45亿元,同比+4.4%/+11.4%/+10.5%;实现归母净利润1.25/1.50/1.73亿元,同比-7.3%/+20.4%/+15.1%[2] - 当前股价对应PE分别为24/20/17倍[1] 投资建议 - 维持"买入"评级,公司24年收入端受餐饮需求影响,但逆势推新、扩渠道,为25年增长提供保障,望带来收入提速、盈利提升[1] 风险提示 - 需求不及预期,渠道拓展不及预期,新品不及预期[1]