报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司为国内服饰辅料龙头,2024年以来在下游客户补库需求及公司自身竞争力持续兑现共同带动下,订单保持较高景气度,业绩实现较快增长 [5] - Q3净利润下滑来自费用计提方式影响,剔除该因素后利润率保持稳中有升趋势,预计Q4利润率将显著提升 [4] - 公司核心竞争力在于坚定推进国际化战略、智能制造水平持续提升、营销网络高效运营、企业文化团结拼搏,当前在拉链供应市场占有率较低,长期稳健增长可期 [5] 公司投资评级 1) 营业总收入 [1] - 2024年预计为4,580百万元,同比增长17.24% - 2025年预计为5,238百万元,同比增长14.36% - 2026年预计为5,939百万元,同比增长13.39% 2) 归母净利润 [1] - 2024年预计为694.55百万元,同比增长24.45% - 2025年预计为803.44百万元,同比增长15.68% - 2026年预计为918.77百万元,同比增长14.35% 3) 每股收益 [1] - 2024年预计为0.59元/股 - 2025年预计为0.69元/股 - 2026年预计为0.79元/股 4) 估值水平 [1] - 2024年PE为23.75x - 2025年PE为20.53x - 2026年PE为17.96x 公司财务数据 1) 资产负债表 [11] - 2023年末流动资产2,759百万元,非流动资产3,271百万元 - 2024年末流动资产3,367百万元,非流动资产3,549百万元 - 2025年末流动资产4,154百万元,非流动资产3,806百万元 - 2026年末流动资产5,018百万元,非流动资产4,043百万元 2) 利润表 [11] - 2023年营业总收入3,907百万元,归母净利润558.11百万元 - 2024年营业总收入4,580百万元,归母净利润694.55百万元 - 2025年营业总收入5,238百万元,归母净利润803.44百万元 - 2026年营业总收入5,939百万元,归母净利润918.77百万元 3) 现金流量表 [12] - 2023年经营活动现金流688百万元,投资活动现金流-658百万元,筹资活动现金流541百万元 - 2024年经营活动现金流1,051百万元,投资活动现金流-550百万元,筹资活动现金流33百万元 - 2025年经营活动现金流1,126百万元,投资活动现金流-560百万元,筹资活动现金流29百万元 - 2026年经营活动现金流1,185百万元,投资活动现金流-570百万元,筹资活动现金流25百万元