投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司24Q1-3实现收入158.9亿，同比-6.4%，归母净利润6.55亿，同比-26.3%，扣非净利润3.57亿，同比-49.0% [1] - Q3单季度实现收入55.6亿，同比-5.7%，归母净利润2.28亿，同比-32.4%，扣非净利润1.21亿，同比-51.6% [1] - 24年前三季度公司产量为325万吨，同比+0.58%，Q3单季度产量为114.5万吨，同比+1.43% [2] - 24Q3单季度研发费用1.76亿，同比-21.1%，单吨研发费用为162元/吨，同比减少47元/吨 [2] - 24Q1-3综合毛利率为10.2%，同比-1.05pct，Q3单季毛利率为9.21%，同比-3.11pct [2] - 24Q3单季度钢材价格同比下滑14%，热轧板卷价格在3600元/吨盘整，10月份以来均价较三季度上涨7.65% [2] - 24Q1-3期间费用率为6.68%，同比+1.04%，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.56%、1.38%、3.19%、1.54% [3] - 前三季度公司CFO净额为3.27亿，同比少流入4.25亿，收付现比分别为98.3%、90.8% [3] - 预计24-26年归母净利润为8.8、10.2、11.8亿，对应PE为11.3、9.8、8.4倍 [4] 财务数据 - 24Q1-3营业收入158.9亿，同比-6.4% [1] - 24Q1-3归母净利润6.55亿，同比-26.3% [1] - 24Q1-3扣非净利润3.57亿，同比-49.0% [1] - 24Q3单季度营业收入55.6亿，同比-5.7% [1] - 24Q3单季度归母净利润2.28亿，同比-32.4% [1] - 24Q3单季度扣非净利润1.21亿，同比-51.6% [1] - 24Q1-3产量325万吨，同比+0.58% [2] - 24Q3单季度产量114.5万吨，同比+1.43% [2] - 24Q3单季度研发费用1.76亿，同比-21.1% [2] - 24Q1-3综合毛利率10.2%，同比-1.05pct [2] - 24Q3单季毛利率9.21%，同比-3.11pct [2] - 24Q1-3期间费用率6.68%，同比+1.04% [3] - 24Q1-3CFO净额3.27亿，同比少流入4.25亿 [3] 行业分析 - 9月份货币政策加大调控力度，财政刺激有望加速落实 [4] - 三季度专项债发行进入高速发行期，带动基建投资实物量加速转化 [4] - 看好钢结构龙头顺周期反转逻辑，预计全年产量约450万吨左右 [4]