公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 汇兑损失和碳酸锂价格下行拖累业绩，但海外业务仍具潜力，公司主业的价值体现逐渐显现 [1][2][3][4] 收入与利润 - 24Q1-3实现营业收入85.64亿元，同比+21.85%，归母净利润7.03亿元，同比-65.19%，扣非归母净利润6.36亿元，同比-67.46% [1] - Q3单季度实现营收30.7亿元，同比+34.57%，归母净利润2.48亿元，同比-66.93%，扣非归母净利润2.36亿元，同比-68.29% [1] - 24Q1-3蓝科锂业碳酸锂产、销量分别为3.09、2.83万吨，实现营业收入22.19亿元、净利润5.40亿元，按持股比例给公司贡献的归母净利润为2.35亿元，同比减少超80% [2] 毛利率与费用率 - 24Q1-3毛利率为26.9%，同比-4.41pct，Q3单季度毛利率29.16%，同比-1.21pct [3] - 24Q1-3期间费用率为20.23%，同比+4.36pct，其中财务费用率显著增加，主要由于汇兑损失大幅增加 [3] - 24Q1-3净利率为9.77%，同比-27.7pct，主要系参股蓝科锂业贡献的投资收益显著减少所致 [3] 海外业务 - 三季度陶瓷机械主业及海外建材业务均保持较好增长态势，但受非洲货币贬值导致汇兑损失显著增加，致使海外建材业务盈利空间被压缩 [1] - 三季度公司积极推进土耳其生产基地及国瓷康立泰佛山新基地的建设，陶瓷机械业务接单和收入金额维持在较好水平，海外建材产销量实现稳定增长，三季度瓷砖产品售价有所提升，毛利率环比增加 [2] 回购计划 - 公司发布回购方案，拟于2025年10月29日前回购2000-3000万股用于实施员工持股计划及/或股权激励，回购价格不超过10元/股（含本数） [2] 估值 - 截至10月29日收盘，公司PE、PB分别位于近五年以来的43.64%、12.84%历史分位，股息率（TTM）为4.1% [2] 财务预测 - 下调公司24-26年归母净利润预测至10.7、14.1、17.3亿元（前值为14.1、16.6、19.4亿元） [4]