报告投资评级 - 维持“买入”评级[4][5] 报告核心观点 - 报告期内公司Q3业绩表现亮眼经营质量改善利润稳步增长且看好其中长期增长潜力[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24Q1 - 3公司实现营收426.79亿同比 - 6.33%归母、扣非净利润为14.56、13.10亿同比+3.52%、+2.77%其中Q3单季度实现营收141.82亿同比 - 1.20%归母、扣非净利润为4.37、4.00亿同比+52.54%、+49.20%[1] - 24年前三季度公司综合毛利率为12.30%同比+0.20pctQ3单季毛利率为12.61%同比+0.67pct环比+0.44pct净利率为4.20%同比+0.21pctQ3单季净利率提升0.63pct至3.48%[2] - 24Q1 - 3期间费用率小幅上行0.19pct至6.36%资产及信用减值损失为4.49亿较去年同期增加1亿投资收益为1.18亿同比增加0.61亿[2] - 24Q1 - 3CFO净额为 - 60.30亿元较去年同期多流出24.31亿元收/付现比分别为74.06%/86.25%分别同比 - 2.19pct/ - 1.44pct[2] 省内基建情况 - 公司巩固山东传统市场子公司路桥集团中标并签约龙烟铁路市域化改造工程施工总价承包LYSG - 1标段合同金额为10.96亿元[3] - 山东省前三季度固定资产投资同比+3.9%基础设施加快建设交通、水利和能源领域分别完成投资2430亿元、623亿元和1665亿元分别达到年度计划的75%、89%和83%省内基建景气度延续[3] - 考虑到四季度财政刺激预期升温一揽子化债增量政策持续推进地方项目有望加速推进逆周期调节下公司基本面有望迎来底部反转[3] 盈利预测与估值 - 预计24 - 26年公司归母净利润为23.8、26.4、29.5亿（前值22.9、25.0、27.4亿）对应PE为4、3.6、3.2倍[4] - 给出了2022 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等财务数据和估值情况[4]