投资评级 - 报告对万通液压的投资评级为"买入"（维持）[1][4] 核心观点 - 万通液压2024年Q1-3实现营收4.43亿元，同比下降15.44%，归母净利润7,554.92万元，同比增长30.71%[4] - 高毛利产品如油气弹簧及境外销售收入占比增加，综合毛利率同比增长6.13个百分点[4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.99亿元、1.23亿元、1.44亿元，对应EPS为0.83元、1.03元、1.21元[4] - 当前股价对应PE为18.9倍、15.2倍、13.0倍[4] 财务表现 - 2024Q1-3扣非归母净利润6,895.35万元，同比增长24.68%[4] - 2024H1油气弹簧产品收入5,229.35万元，同比增长119.00%[5] - 境外收入同比增长62.04%，主要得益于新开发主机厂客户完成市场验证并实现批量供货[5] 产品与技术 - 油气弹簧产品2021-2023年收入CAGR为89.55%，2024H1收入同比增长119.00%[5] - 公司积极研制智能油气悬架系统等新产品，拓展应用领域[5] - 已具备电动缸整体设计及生产技术，开发自卸车举升系统及电动静液作动器[6] - 2024年5月获批设立国家级博士后科研工作站，与山东大学合作建设"山东省液压基础件技术创新中心"[6] 市场与客户 - 境外市场主要分布于北美、南美、中东及东欧等地区[5] - 新开发主机厂客户完成前期市场验证，逐步实现批量供货[5] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为7.05亿元、7.81亿元、9.05亿元，同比增长5.4%、10.8%、15.9%[7] - 预计2024-2026年毛利率分别为23.0%、23.7%、23.6%[7] - 预计2024-2026年净利率分别为14.1%、15.8%、16.0%[7]