报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为265.29元 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季度报，前三季度实现营业收入125.6亿元（yoy+45.3%）；实现归母净利润27.1亿元（yoy+63.5%）。单三季度来看，公司实现营业收入46.8亿元（yoy+47.3%），实现归母净利润9.8亿元（yoy+78.4%），业绩增长强劲 [1] - 东鹏特饮大单品和补水啦新品共同推动强势增长。24Q3东鹏特饮实现收入105.1亿元（yoy+31.4%），补水啦实现收入12.1亿元（yoy+292.1%），双产品增速均强劲。分地区来看，24Q3广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上分别实现收入16.6%/49.9%/54.1%/21.7%/67.1%/83.6%/112.8%，华北、西南地区以及线上高增，预计受益于销售渠道优化、线上布局等 [1] - 毛利率稳定上涨，盈利水平持续改善。24Q3，公司毛利率为45.1%（yoy+2.5pct），销售/管理费用率分别为16.4%/2.4%，同比0.0pct、-0.6pct。24Q3，公司毛利率为45.8%（yoy+4.3pct），销售/管理费用率分别为17.9%/2.4%，同比+0.3pct、-0.6pct。综合，24Q3归母净利率为21.6%（yoy+2.4pct）。受益规模效应提升以及原材料成本下降，公司盈利改善亮眼 [1] - 深入布局全国化，构建综合饮料平台实力。公司已初步构建起以能量饮料为主线，以电解质饮料、茶饮料、咖啡饮料、预调制酒等新品类领域为战略协同的多品类综合性饮料集团。24Q3公司持续推进全国化发展，全面实施多品类战略，完善构建"东鹏"的品牌资产实力，优化内部管理，通过完善销售网络建设，积极拓展销售网点，不断加强渠道精细化管理能力，业绩亮眼、持续超市场预期 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022A至2026E的营业收入、营业利润、归属母公司净利润、每股收益、毛利率、净利率、净资产收益率、市盈率、市净率等关键财务指标 [3] 盈利预测与投资建议 - 根据三季报，上调24-26年营收、毛利率，预测24-26年每股收益分别为6.18、7.72和9.60元（原预测24-26年为7.47、9.69和12.14元）。维持采用FCFF估值法，测算公司股权价值1379.5亿元，对应目标价265.29元，维持买入评级 [2] FCFF核心参数假设 - 估值假设主要参数包括所得税税率、永续增长率、无风险利率、无杠杆影响的β系数、考虑杠杆因素的β系数、市场收益率、公司特有风险、股权投资成本、债务比率、债务利率、WACC等 [6] 目标价敏感性分析 - 不同WACC和永续增长率下的目标价敏感性分析 [7]