报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司传感森林由 1 到 N 进程顺利，收购多家高质量传感器公司，有望在工业自动化和人形机器人领域实现较好的协同效应 [4] 业绩简评 - 24Q1 - Q3 实现营收 9.19 亿元，同比 +14.03%；归母净利润为 1.91 亿元，同比 -10.74%；销售毛利率为 43.32%，同比 -0.34PCT；销售净利率为 23.68%，同比 -4.87PCT [2] - 24Q3 实现营收 3.63 亿元，同比 +21.87%；归母净利润为 0.74 亿元，同比 +0.38%；销售毛利率为 43.17%，同比 -2.25PCT，环比 -0.32PCT；销售净利率为 23.88%，同比 -3.26PCT，环比 -2.29PCT [2] 经营分析 业绩符合预期 - 收入拆分：收并购公司进展顺利，营收增速突破传统主业限制，预计本期收入增量主要来自华虹科技、桃子自动化、瑞比德、苏州禹山等 [3] - 毛利率：24Q3 毛利率同环比承压，预计主因收并购子公司毛利率整体水平略低于母公司 [3] - 费用率：多项费用率增加，系收并购的子公司费用率较高所致。24Q3 销售/管理/财务/研发费用率分别 6.33%/7.1%/1.7%/8.26% ，同比 +1.07PCT/-0.21PCT/+0.53PCT/+0.87PCT，环比 +0.92PCT/+0.74PCT/+0.33PCT/-0.27PCT [3] - 其他：公允价值变动净损失 809 万元，同比 -2.82%，预计主要系本期理财类收益低于去年同期所致。因新增报表子公司，公司货币资金、商誉分别相比 2023 年底 +70%、+108% [3] 后续展望 - 预计新收购公司将持续丰富传感森林体系，增厚公司扣非利润。公司六维力矩传感器已送样国内多家人形机器人客户，长期有望打开增长空间 [3] 盈利预测、估值与评级 - 维持业绩预测，预计 24 - 26 年营收分别为 12.71/14.81/16.95 亿元，同比 +18.5%/+16.59%/+14.45%；净利润分别 3.34/3.89/4.42 亿元，同比 +6.92%/+16.33%/+13.63% [4] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元 )|1,061|1,072|1,271|1,481|1,695| |营业收入增长率|2.85%|1.10%|18.50%|16.59%|14.45%| |归母净利润(百万元 )|260|312|334|389|442| |归母净利润增长率|3.58%|20.05%|6.92%|16.33%|13.63%| |摊薄每股收益(元 )|0.920|1.106|1.186|1.380|1.568| |每股经营性现金流净额|0.63|0.67|0.66|1.30|1.61| |ROE( 归属母公司)(摊薄 )|11.34%|12.35%|12.06%|12.64%|12.87%| |P/E|17.87|32.54|27.81|23.91|21.04| |P/B|2.03|4.02|3.35|3.02|2.71| [7] 三张报表预测摘要 损益表 - 展示了 2021 - 2026 年主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等指标及相关比率 [8] 资产负债表 - 展示了 2021 - 2026 年货币资金、应收款项、存货等资产项目，以及短期借款、应付款项等负债项目和股东权益相关数据 [8] 现金流量表 - 展示了 2021 - 2026 年净利润、少数股东损益、非现金支出等项目对现金流量的影响 [8] 比率分析 每股指标 - 包括每股收益、每股净资产、每股经营现金净流、每股股利等指标在 2021 - 2026 年的情况 [8] 回报率 - 涵盖净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率在 2021 - 2026 年的表现 [8] 增长率 - 包含主营业务收入增长率、EBIT 增长率、净利润增长率、总资产增长率在 2021 - 2026 年的变化 [8] 资产管理能力 - 涉及应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数、固定资产周转天数等指标在 2021 - 2026 年的情况 [8] 偿债能力 - 包括净负债/股东权益、EBIT 利息保障倍数、资产负债率在 2021 - 2026 年的情况 [8] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|5|5|14| |增持|0|0|2|2|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.29|1.29|1.00| [11]