投资评级 - 报告对神州泰岳（300002.SZ）维持“买入”评级 [1][3] 业绩概览 - 2024Q1-Q3，公司实现营业收入45.14亿元，同比增长11.42%；实现归母净利润10.94亿元，同比增长94.33%；实现扣非归母净利润8.32亿元，同比增长54.84% [1] - 2024Q3，公司实现营业收入14.61亿元，YoY+4.53%，QoQ-6.62%；实现归母净利润4.63亿元，YoY+191.43%，QoQ+37.72%；实现扣非归母净利润2.15亿元，YoY+38.19%，QoQ-35.13% [1] 毛利率与费用率 - 2024Q1-Q3，公司毛利率同比降低1.16pct至61.95%；销售费用率同比降低10.54pct至16.93%；管理费用率同比提升4.5pct至18.95%；财务费用率同比提升0.34pct至-1.12% [1] - 2024Q3，公司毛利率环比提升0.15pct至61.19%；销售费用率环比降低2.09pct至14.64%；管理费用率环比提升8.85pct至24.37%；财务费用率环比提升2.15pct至0.10% [1] 游戏业务表现 - 公司旗下壳木游戏专注SLG赛道，拳头产品《Age of Origins》在2024年7-9月中国手游海外收入排行榜中位列第7、第9、第7名 [1] - 另一款产品《战火与秩序》在同期中国手游海外收入排行榜中位列第26、第30、第29名 [1] - 壳木游戏在2024年7-9月中国手游发行商全球收入排行榜中位列第8名、第10名、第9名 [1] 大模型产品矩阵 - 公司构建“1+N+X”大模型产品矩阵，已打造出IP网络割接智能体、核心网质差智能体、故障运维机器人等多款大模型 [1] - 公司获得信通院两项大模型相关认证，包括“全业务端到端可观测性平台”和“智能数据分析平台” [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年分别实现营收62.60/70.74/79.23亿元，实现归母净利润13.80/15.93/18.20亿元，对应PE 19/17/15x [1] - 2024-2026年营业收入增长率分别为5.0%、13.0%、12.0%；归母净利润增长率分别为55.5%、15.4%、14.3% [2] 财务指标 - 2024E预计营业收入62.60亿元，归母净利润13.80亿元，EPS 0.70元，净资产收益率19.3% [2] - 2025E预计营业收入70.74亿元，归母净利润15.93亿元，EPS 0.81元，净资产收益率18.3% [2] - 2026E预计营业收入79.23亿元，归母净利润18.20亿元，EPS 0.93元，净资产收益率17.4% [2] 股价与市值 - 2024年10月28日收盘价为13.65元，总市值26,789.01百万元，总股本1,962.56百万股 [3] - 30日日均成交量为104.16百万股 [3]