报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收、归母、扣非归母净利润同比增长6.14%、6.78%、11.56%，3Q24单季度营收同比增长8.16%，归母、扣非归母净利润同比下降6.29%、11.20%，业绩符合预期 [2] - 公司打造开源创新生态，推进创新成果转化，创新药领域商业模式新探索，CSO合约同比增长176.3% [3] - 维持营收预测，预计公司2024/25/26年实现营收2762/3039/3388亿元，同比增长6%/10%/12%；归母净利润50/61/73亿元，同比增长34%/21%/20% [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年10月28日公司发布三季报，2024年前三季度营收、归母、扣非归母净利润分别为2096.29、40.54、36.86亿元，同比增长6.14%、6.78%、11.56% [2] - 3Q24单季度营收、归母、扣非归母净利润分别为702.2、11.1、9.8亿元，同比增长8.16%、 - 6.29%、 - 11.20% [2] 经营分析 打造开源创新生态 - 2024年前三季度营收近2096亿元，同比增长6.14%，其中医药工业收入182.84亿元，同比下降12.10%；医药商业收入1913.45亿元，同比增长8.28% [3] - 医药工业已有临床管线60项，创新药46项，其中3项在美国2期临床 [3] - 2024年8月8日“上海前沿”正式发布，8月20日及9月10/26/27日公司分别签订各项合作协议 [3] - 公司六大中药品种循证医学研究推进，病例入组人数增加 [3] 创新药领域商业模式新探索 - 2024年1 - 9月成功引入进口总代品种13个，药品CSO合约推广业务销售收入约61亿元，同比增幅达176.3%；器械大健康业务销售约326亿，同比增长11.9% [3] - 2024年10月上药控股与武田中国举行交流会暨新品签约仪式，益药·药房目标是打造全国最大一体化运营药房网络 [3] 盈利预测、估值与评级 - 维持营收预测，预计公司2024/25/26年实现营收2762/3039/3388亿元，同比增长6%/10%/12%；归母净利润50/61/73亿元，同比增长34%/21%/20% [3] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|231,981|260,295|276,230|303,853|338,796| |营业收入增长率|7.49%|12%|6.12%|10.00%|11.50%| |归母净利润(百万元)|5,617|3,768|5,039|6,105|7,313| |归母净利润增长率|10.28%|-32.92%|33.74%|21.15%|19.79%| |摊薄每股收益(元)|1.519|1.017|1.360|1.648|1.974| |每股经营性现金流净额|1.28|1.41|2.27|1.99|2.06| |ROE(归属母公司)(摊薄)|n.a.|n.a.|n.a.|7.66%|8.41%| |P/E|n.a.|n.a.|n.a.|12.43|10.38| |P/B|0.98|0.90|1.03|0.95|0.87| [5] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、增长率、主营业务成本、损益表、资产负债表等多方面数据预测，如2024E主营业务收入276,230百万元，增长率6.1%等 [6] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|0|0|3|12|21| |增持|0|5|8|11|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|2.00|1.73|1.48|1.00| [9]