报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 受益于AI发展带动的市场利好，美洲地区和EMEA地区营收增长超预期，公司订单表现反映市场强劲需求 [1] - 公司调整后营业利润率首次超过20%目标，未来仍有望继续上升 [1] - 公司未来可能的并购计划有助于进一步提升产品组合的竞争力 [1] - 基于产品组合的竞争优势、不断提升的盈利能力以及全球布局的技术支持，叠加AI发展带来的行业利好，维持原有盈利预测，24年 - 26年EPS分别为2.15/3.65/5.05美元，维持131美元目标价，并维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - FY24Q3营收为20.7亿美元，同比+19%，超越彭博一致预期（19.8亿美元），产品营收为16.5亿美元、服务营收为4.2亿美元，均超越彭博一致预期 [1] - 内生增长率为19%，超越彭博一致预期（14%）；营业利润为3.8亿美元，同比+47%，超越彭博一致预期（3.6亿美元）；GAAP净利润为1.8亿美元，低于彭博一致预期（2.2亿美元） [1] - 美洲地区Q3营收为12.0亿美元，超越彭博一致预期（11.5亿美元），有机增长率为21%，调整后营业利润率为25.3% [1] - EMEA地区营收为4.4亿美元，超越彭博一致预期（4.0亿美元），有机增长率为25%，调整后营业利润率为25.9% [1] - APAC地区营收为4.3亿美元，略低于彭博一致预期（4.4亿美元），有机增长率为10%，调整后营业利润率为10.2% [1] - FY24Q3有机订单同比增长17%，按过去十二个月指标计算，较上一年度对应指标同比增长37%，第三季度的订单交货比为1.1倍，截止到Q3，积压订单同比增长47%，达74亿美元 [1] 业务动态 - 公司认为液冷和风冷技术共存是未来趋势，预计未来风冷市场和液冷市场占比为7:3，风冷市场将以10%的CAGR增长，液冷市场将以30%的CAGR增长 [1] - 本季度资本支出为0.36亿美元，今年截止到Q3的资本支出合计为1.06亿美元，公司24年资本支出计划为2亿美元左右，今年的资本支出可能会低于预计目标，但扩大产能的计划没有改变 [1] - 公司Q3持有的现金及现金等价物为9.1亿美元，目前公司的现金分配战略更倾向于并购而非降低财务杠杆 [1] Q4业绩指引 - 预计Q4营收中值为21.4亿美元，低于彭博一致预期（21.8亿美元）；内生增长率中值预计为13%，低于彭博一致预期（16%） [1] - 调整后营业利润中值预计为4.4亿美元，预计调整后营业利润率中值为20.4%，低于彭博一致预期（20.5%） [1] - 预计调整后摊薄EPS中值为0.82美元，与彭博一致预期基本持平（0.81美元） [1] - 预计Q4美洲地区增长率为高十位数，APAC和EMEA地区增长率预计为中高个位数 [1] 全年业绩指引 - 2024年营收指引中值从76.7亿美元上调到为78.1亿美元，内生增长率中值从13%上调至14% [1] - 调整后的营业利润中值从14.35亿美元上调至14.85亿美元；调整后营业利润率中值从18.7%上调至19% [1] - 调整后摊薄EPS指引中值从2.5美元上调至2.68美元；调整后自由现金流指引中值从8.75亿美元上调至10亿美元 [1]