报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024 第三季度公司收入同比减少1.17%,前三季度收入同比增长2.70% [4] - 大B渠道基本盘保持韧性,小B渠道努力拓展客户 [4] - 宴席场景受到社会消费复苏偏弱和理性消费趋势影响下滑,餐饮场景经销商存量有一定韧性 [4] 公司盈利能力 - 2024Q3公司毛利率22.4%,同比/环比+0.1/-2.6pct,预计源于部分面米类产品价格竞争 [5] - 2024Q3公司销售/管理费用率4.9%/9.3%,同比+0.9/+1.2pct,一方面由于公司单季度收入承压,另一方面行业竞争下公司加强新品费用投放 [5] - 2024Q3公司归母净利润率4.7%,同比-3.4pct,短期盈利能力承压 [5] 公司未来展望 - 2024下半年维持稳定为主,积极蓄势2025年 [5] - 公司募投项目"总部基地及研发中心建设项目"已基本完成,有望继续扩大公司在B端客户中的灯塔效应 [5] 财务预测与估值 - 考虑到下游餐饮短期平淡,叠加行业竞争有所加剧,我们下调此前盈利预测 [8] - 2024-2026年公司实现营业总收入19.9/22.0/24.2亿元,同比4.6%/10.5%/10.2% [8] - 2024-2026年公司实现归母净利润1.2/1.5/1.6亿元,同比-7.1%/17.8%/11.2% [8] - 当前股价对应PE分别为24.1/20.5/18.4倍,维持"优于大市"评级 [8]