报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司第三季度营业收入为 0.75 亿元，同比增长 4.25%；归母净利润 0.10 亿元，同比减少 13.96%，总体经营业绩略低于预期 [2] - 公司期间费用增长导致业绩下滑，管理费用较上期增加 69.48%，主要系本期确认股权激励相关的股份支付费用及职工薪酬增加，以及本期固定资产折旧费用增加所致 [2] 行业发展情况 - 半导体和光伏行业需求不断增长，助推石英制品行业市场规模扩大 [3] - 根据中国半导体行业协会，中国集成电路产业销售额 2017-2023 年期间逐年增长，CAGR 达 14.6%，2023 年为 12,276.9 亿元 [3] - 光伏产业在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下，预计将保持高速增长，2023 年全国新增光伏发电装机容量同比增长 148.1%，全国太阳能发电装机容量同比增长 55.2% [3] 公司产业链布局 - 公司与通美晶体投资成立的凯美石英，是半导体及集成电路用大口径高品质石英玻璃管和高纯石英砂项目的建设主体，第一期石英玻璃管项目已开始试生产 [3] - 子公司凯德芯贝的半导体精密配件研发生产基地建设项目正常推进，预计明年投产后将带来产能的进一步提升 [4] - 公司高端石英制品产业化项目的实施主体凯芯新工厂目前处于产能爬坡期，已取得ISO:9001质量管理体系认证，正在接受高端客户的现场审核 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营收分别为3.02/3.48/4.01亿元，归母净利润分别为0.46/0.68/0.90亿元，对应EPS分别为0.62/0.90/1.20元 [4] - 按2024年10月29日收盘价，2024-2026年PE分别为62.99/43.10/32.48倍 [4] 风险提示 - 市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险 [4]