投资者关系活动基本信息 - 公司于2026年3月13日至16日以现场参观形式接待了机构调研 [1][6] - 调研活动地点位于公司会议室 [2][7] - 参与机构包括中信证券、申万宏源、汇添富基金、东方证券等4家机构 [1][2][6][7] - 公司接待人员为董事会秘书南舒宇 [2][7] 化合物半导体业务发展 - 公司化合物半导体业务的主要客户为通美晶体，产品主要供应其磷化铟、砷化镓等产线 [3][8] - 通美晶体的磷化铟衬底产品应用场景多元，包括：光模块中的激光器、探测器芯片；激光器件、可穿戴设备及健康监测器件；汽车面板、标牌、显示器和照明等场景的发光二极管器件 [3][8] - 根据2025年订单情况，化合物半导体用石英制品订单已呈现增长态势，具体数据将在2025年年度报告中披露 [3][8] 研发计划与合作 - 公司已与浙江大学杭州国际科创中心签署合作协议，共建“浙江大学杭州国际科创中心-凯德石英联合实验室” [4][9] - 联合实验室将围绕三大研究方向展开系统研究：杂质-缺陷协同检测与关联分析；多尺度微观结构动态表征技术；极端环境性能检测与寿命评估 [4][9] - 该实验室旨在开发新型高纯石英材料检测与分析技术，建立高纯石英材料检测技术体系，以支撑我国战略性新兴产业安全发展 [4][9] 控股权转让进展 - 江丰电子已于2026年2月27日召开2026年第一次临时股东会，审议通过了《关于与关联人共同收购北京凯德石英股份有限公司控制权暨关联交易的议案》等相关议案 [5][10] - 公司已于同日（2026年2月27日）披露《关于公司控制权拟发生变更和权益变动的进展公告》 [5][10] - 目前，控股权转让的后续相关程序正在正常推进中，公司将及时披露进展情况 [5][10]

光伏概念股市场表现 - 光伏相关股票在盘初交易时段呈现强势上涨态势 [1] - 云南锗业与泰嘉股份股价均达到涨停板 [1] - 风光股份股价上涨幅度超过18% [1] - 凯德石英、鼎际得、东岳硅材、鑫磊股份等公司股价也跟随上涨 [1]

公司核心观点与业绩预测 - 东兴证券研报指出江丰电子2025年业绩将稳步增长[1] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.92元、2.75元和3.55元[1] - 研报维持对公司“推荐”评级[1] 公司战略与业务布局 - 江丰电子拟通过交易控股凯德石英以增强半导体零部件业务核心竞争力[1] - 公司是国内半导体靶材龙头企业[1] - 公司半导体零部件业务持续发力[1] - 本次收购凯德石英控股权旨在完善公司在石英件领域的布局[1] 收购标的（凯德石英）业务概况 - 凯德石英主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售[1] - 其产品作为生产耗材广泛应用于半导体集成电路芯片、光伏太阳能行业及其他领域[1] - 凯德石英是国内具备8英寸、12英寸半导体芯片生产线配套石英玻璃制品加工能力的企业之一[1] - 公司连续多年从事4英寸、6英寸、8英寸、12英寸半导体芯片生产线用石英玻璃制品的出口加工业务[1] - 产品主要销往德国、美国和中国台湾等地区[1] - 产品种类达上百种，加工技术与产品质量已达到行业较高水平[1] 交易影响与行业意义 - 交易完成后，江丰电子将成为凯德石英的控股股东并取得控制权[1] - 江丰电子通过整合国内领先的石英玻璃制品加工资源来增强其半导体零部件业务的核心竞争力[1]

公司战略与交易 - 江丰电子拟通过交易取得凯德石英的控制权，成为其控股股东 [1] - 交易旨在整合国内领先的石英玻璃制品加工资源，以增强公司半导体零部件业务的核心竞争力 [1] 收购标的业务分析 - 凯德石英主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售 [1] - 其产品作为生产耗材，广泛应用于半导体集成电路芯片、光伏太阳能及其他领域 [1] - 凯德石英是国内具备8英寸和12英寸半导体芯片生产线配套石英玻璃制品加工能力的企业之一 [1] - 公司连续多年从事4英寸、6英寸、8英寸及12英寸半导体芯片生产线用石英制品的出口加工业务，产品销往德国、美国和中国台湾等地区 [1] - 产品种类达上百种，加工技术与产品质量已达到行业较高水平 [1] 公司业务与市场地位 - 江丰电子是国内半导体靶材龙头企业 [1] - 公司半导体零部件业务持续发力，收购凯德石英控股权将完善其在石英件领域的布局 [1] 财务预测与评级 - 预计公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为1.92元、2.75元和3.55元 [1] - 研报维持对公司“推荐”的评级 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 半导体石英零部件行业[1] * 上市公司：凯德石英[1] 核心观点与论据 * **市场空间广阔且高速增长**：国内半导体石英件市场空间约100亿元，预计到2030年将高速增长至200亿元[1] * **市场由资本支出和运营支出两部分构成**：资本支出部分约占刻蚀、沉积、扩散、清洗等设备物料清单成本的5%[1]；运营支出部分随设备存量增加而增长，按2-6个月的更换寿命计算，其市场空间将大于资本支出部分[1]；两者累计市场空间在百亿元以上[2] * **国产化率低，公司处于领先地位**：当前半导体石英件国产化率不足10%[4]；凯德石英的收入规模处于国内第一梯队[4]；公司已成功导入国内头部设备公司，相关收入占比约40%[4]；公司12英寸产品已在头部逻辑晶圆代工厂验证通过，预计2026年放量[4]；公司正同步导入国内头部存储厂及海外晶圆代工龙头台积电[4] * **产能扩张支撑业绩释放**：公司过去2-3年资本开支累计投入4-5亿元[4]；现有三大生产基地累计产值可达8-10亿元，均已进入产能爬坡阶段[4]；大客户需求旺盛，产值有望在1-2年内达到满产状态[4] * **未来业绩与估值预测**：公司股权激励目标为2026年收入4亿元，2027-2028年满产后收入达10亿元[4]；产品毛利率高达45%-50%，净利率有望从20%逐渐提升至25%-30%[4]；预计2026年利润为0.8-1亿元，2027-2028年利润将冲击2.5-3亿元[4]；按当前估值计算，对应市盈率仅12-14倍[4]；公司远期目标为实现国内市场30%份额，对应60亿元收入、15-18亿元利润，按20倍市盈率测算，市值可达300-360亿元[4] 其他重要内容 * 公司被描述为“预期差最大的半导体石英零部件公司”[1]

行业动态：存储芯片供应链价格与合同机制变化 - 2026年第一季度，三星电子将NAND闪存的供应价格上调了100%以上 [1] - 三星、SK海力士和美光等存储厂商正通过合同机制强化定价主导权，合同期限压缩至季度甚至按月执行，并引入“后结算”条款 [1] 公司核心业务：江丰电子超高纯金属溅射靶材 - 公司主业聚焦于超高纯金属溅射靶材，是制造存储芯片不可或缺的关键材料 [4] - 公司半导体靶材市占率已连续多年位居全球前列，国内第一，成功供货台积电、中芯国际、SK海力士等知名企业 [6] - 2020-2024年，公司靶材产销比稳定在1左右，每年贡献超64%的营收，是核心支柱产业 [6] - 2025年上半年，公司先端存储芯片用高纯300mm硅靶实现稳定批量供货，超高纯靶材主营利润同比大增36.11%，毛利率同比提升约3个百分点，达33.26% [7] - 截至2025年前三季度，公司超高纯靶材业务在手订单达13.87亿元，占2024年该业务收入的59.45% [9] 公司财务与业绩表现 - 2025年业绩预告显示，预计实现营收46亿元，实现净利润4.31~5.11亿元，同比增长7.5%~27.5% [2] - 2025年前三季度，公司长期股权投资增至4.37亿元，同比增幅达48.08% [2] - 2025年前三季度，公司投资收益达到0.68亿元的历史高水平，同比增速高达157.15倍 [2] - 通过投资中芯国际、芯联集成等，公司前三季度公允价值变动收益同比跃升448.90% [2] - 仅2025年一年，公司通过投资芯联集成等股权增值、转让联营企业部分股权等，斩获1.26亿元收益 [4] 公司战略扩张：收购凯德石英 - 公司拟以5.91亿元购买凯德石英20.64%股权，交易完成后将取得凯德石英控制权 [1][2] - 凯德石英主业聚焦于石英制品加工，其产品广泛应用于半导体集成电路芯片领域，2025年上半年半导体集成电路芯片用石英产品营收占比达95.15% [9] - 凯德石英已通过中芯国际12英寸晶圆石英零部件样品测试，客户群包括北方华创、通美晶体等 [12] - 2020-2024年，凯德石英半导体石英产品毛利率高达45%以上，远高于江丰电子靶材业务毛利率 [15] - 凯德石英正进行产能扩建，其集成电路用大口径石英玻璃管工程以及高端石英制品产业化工程在2025年上半年开始进入转固阶段 [14] 公司第二成长曲线：半导体精密零部件业务 - 公司正构建半导体精密零部件作为第二成长曲线，该领域国产化率低 [9] - 2022-2024年，公司半导体零部件营收从3.59亿元攀升至8.87亿元，年均复合增速高达57%左右 [16] - 随着存储与先进制程景气度回升，公司半导体零部件产能利用率从2024年69.01%跃升至2025年上半年的80.31% [16] - 收购凯德石英有望引入其成熟的客户资源和工艺能力，缩短公司半导体零部件业务从投入到放量的周期 [18] 公司未来投资与布局：定增与静电吸盘项目 - 2025年底，公司进行19.28亿元定增，其中约10亿元投向半导体零部件静电吸盘项目，2.56亿元用于金属溅射靶材扩建 [19] - 静电吸盘整体国产化率不足10%，技术门槛高，国产化替代空间大 [20] - 根据定增公告测算，静电吸盘项目全部达产后，平均毛利率可达65.71% [20] - 公司已实现一款静电吸盘的独立自研，截至2025年底，已签订价值超过5000万元的静电吸盘订单 [21]

公司战略与并购 - 江丰电子与宁波甬金拟通过协议转让方式，合计收购凯德石英20.6424%的股份，交易完成后江丰电子将成为凯德石英的控股股东 [1] - 江丰电子是中国高纯金属溅射靶材的领军企业，产品覆盖先进与成熟制程，是台积电、中芯国际、SK海力士等全球主要芯片制造商的核心供应商 [1] - 凯德石英是国内重要的石英制品核心供应商，产品包括石英仪器、管道、舟等，主要应用于半导体和光伏领域，其子公司分别聚焦8至12英寸高端石英制品、半导体级大口径石英玻璃管及高纯石英砂 [1] - 双方业务高度互补，产品应用场景与客户高度重合，收购后有望实现一体化供应，提升客户粘性并整合资源拓展全球市场 [1] 财务与经营业绩 - 公司预计2025年度实现营业收入约46亿元，同比增长约28% [2] - 公司预计2025年度实现归母净利润4.31-5.11亿元，同比增长约7.5%-27.5% [2] - 2025年营收增长得益于先进制程产品市场份额提升，以及半导体精密零部件产品线拓展带来的第二增长曲线 [2] - 根据业绩预告调整后的盈利预测，预计2025年至2027年营收分别为46.10亿元、57.76亿元、73.83亿元，增速分别为27.9%、25.3%、27.8% [3] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为5.03亿元、6.79亿元、9.15亿元，增速分别为25.6%、34.9%、34.9% [3] 业务发展动态 - 公司持续提升超高纯金属溅射靶材在先进制程产品的市场份额，收入持续增长 [2] - 半导体精密零部件基地已陆续投产，产品线迅速拓展，得益于供应链本土化加速，该业务收入持续增长 [2] - 公司积极推进黄湖靶材工厂的募投项目建设，主体工程顺利，设备正逐步入驻调试，为未来靶材业务增长夯实基础 [2] - 公司加强在半导体精密零部件领域的多方位战略布局，拓宽产品线，并积极开发静电吸盘、脆性材料和Si电极等高技术附加值产品 [2]

龙虎榜交易概况 - 2026年2月9日，北交所上市公司凯德石英因当日换手率达到23.85%登上龙虎榜，交易方式为连续竞价 [1] - 当日成交数量为1424.49万股，成交金额为8.16亿元 [1] 买卖席位与资金流向 - 买入金额最大的席位为东方证券股份有限公司深圳金田路证券营业部，买入6801.78万元 [1][2] - 卖出金额最大的席位为万联证券股份有限公司北京西三环证券营业部，卖出3275.70万元 [1][2] - 龙虎榜数据显示，买入前五席位合计买入金额超过1.89亿元，卖出前五席位合计卖出金额超过0.98亿元 [2] - 榜单中出现机构专用席位，其中一机构席位同时出现在买四和卖四位置，买入2540.45万元，卖出1454.56万元 [2]

交易核心事件 - 江丰电子与关联方以现金人民币59,070.47万元协议收购凯德石英20.6424%的股份，每股转让价格为38.17元 [2] - 交易涉及收购张忠恕、王毓敏、张凯轩、德益诚、英凯石英合计持有的15,475,627股凯德石英股份 [2][3] - 交易完成后，江丰电子将成为凯德石英的控股股东，并提名其董事会多数席位，取得控制权 [4] 交易结构与控制权安排 - 收购方由江丰电子及其全资子公司担任执行事务合伙人的宁波甬金组成，合计支付对价590,704,682.59元 [2][3] - 转让方张忠恕、张凯轩、德益诚及英凯石英同意放弃其持有的剩余14,820,283股（占总股本19.7683%）的表决权，直至其合计持股比例低于5% [3] - 交易前，凯德石英实际控制人为张忠恕（持股19.8345%）及王毓敏（持股10.5989%） [4] - 交易后，江丰电子直接持股15.6424%，通过宁波甬金持股5.0000%，合计持股20.6424%并拥有对应表决权 [5] 交易方关联关系与参与情况 - 江丰电子部分董事、高管及核心骨干拟通过持有宁波甬金或其上层合伙人的合伙份额参与交易，投资金额不超过宁波甬金应支付的股份转让价款143,080,245.00元 [5] - 本次交易因涉及公司关联方而构成关联交易 [6] 收购标的（凯德石英）业务与财务表现 - 凯德石英主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售，产品应用于半导体集成电路芯片及光伏太阳能行业 [6] - 2022年至2024年，凯德石英归属于上市公司股东的净利润逐年下降，分别为0.54亿元、0.38亿元、0.32亿元 [6] - 2024年，凯德石英营业收入为306,303,532.30元，同比增长17.95%；毛利率为41.67% [7] - 2025年前三季度，凯德石英营业收入为222,124,140.11元，同比下降4.22%；归属于上市公司股东的净利润为22,240,899.44元，同比下降24.57% [7] - 2025年前三季度，凯德石英经营活动产生的现金流量净额为36,483,313.91元，同比大幅增长403.14% [7] 收购方（江丰电子）近期动态与财务预测 - 江丰电子预计2025年归属于上市公司股东的净利润为43,060.00万元至51,070.00万元，同比增长7.50%至27.50% [7] - 江丰电子预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为30,460.00万元至38,470.00万元，同比增长0.36%至26.75% [7] - 江丰电子2021年以来已进行两次募资，共计21.65亿元 [8] - 2021年，公司发行可转债募集资金净额506,450,306.60元 [9] - 2022年，公司向特定对象发行股票募集资金净额1,628,686,365.87元 [9] - 公司近期计划向特定对象发行股票募集资金不超过192,782.90万元，用于多个产业化项目、研发中心及补充流动资金 [10] 交易背景与行业信息 - 江丰电子表示，此次收购旨在深化产业结构布局，顺应半导体零部件行业趋势，满足区域市场需求，增强核心竞争力 [2] - 凯德石英于2022年3月4日在北京证券交易所上市，当时发行价格为20.00元/股，募集资金净额为26,952.69万元 [11]

市场整体表现 - 截至午盘，沪指涨0.11%，深成指涨0.65%，创业板指涨0.65%，科创综指涨0.51% [1] - 沪深两市半日成交额1.38万亿元，较上个交易日缩量633亿元，市场逾3800股上涨 [2] - 市场早盘低开后震荡回升，沪指和深成指在10:28双双翻红，此前均跌超1%，当时上涨个股近3700只 [5] - 三大指数早盘集体低开，沪指低开0.87%，深成指低开1.09%，创业板指低开1.15%，科创综指低开1.07% [8][9] 行业与板块表现 - **涨幅居前板块**：盘面上，锂电池、能源金属、人形机器人、金融科技题材活跃，中药、化工板块涨幅靠前 [1] - **具体领涨概念**：草甘膦、氟化工概念、油气开采及服务、磷化工、PVDF概念、化学原料、中药、新型烟草等板块半日涨幅均超过2.5% [2] - **盘中异动拉升板块**： - 算力硬件股在11:11左右持续回升，深南电路涨停，中富电路涨超10% [2] - 小金属板块在10:13回暖，翔鹭钨业涨停 [7] - 电网设备板块在09:42短线拉升，积成电子、杭电股份双双涨停 [7] - **走弱板块**：白酒、零售、AI应用概念股走弱 [1] - 零售概念在09:49震荡走弱，百大集团、三江购物双双跌停 [7] - 贵金属板块在09:30延续跌势，湖南白银、兴业银锡等多股跌停 [7] - **开盘弱势板块**：早盘黄金、基本金属、半导体、算力硬件产业链、油气、化工、煤炭、商业航天、光伏、人形机器人等题材表现不振或跌幅靠前 [9] 个股动态 - **名雕股份**：在10:45上演“地天板”，成交近7亿元，走出6天5板，该股前一日盘中走出“天地板” [3] - **江丰电子**：公司复牌微涨0.09%，公司拟以现金收购凯德石英控制权，交易完成后将成为凯德石英的控股股东 [9] 商品与外围市场 - **现货白银**：在10:19日内涨超1%，此前一度跌超8% [6] - **港股市场**：恒生指数低开1.97%，恒生科技指数跌2.42%，科网股全线走低 [10][11] - **A50期货**：富时中国A50指数期货跌幅在09:21扩大至1% [11] 政策与消息面 - **中药行业**：工信部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案(2026—2030年)》，提出到2030年中药工业全产业链协同发展体系初步形成，中药板块在09:27表现活跃，特一药业、盘龙药业涨停 [7]