投资评级 - 报告公司投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司主动调整释放压力，盈利能力仍有承压，但维持增持评级[1] - 公司中高档酒环比下滑幅度加大，省内承压，省外下滑幅度更大，主要原因是商务需求较弱，次高端竞争更加激烈[2] - 预收款表现符合公司回款节奏，Q3末合同负债余额环比增加0.1亿元，营收+△合同负债后同比减少21.7%[3] - 毛利率下降、费用率上升，净利率仍处于下降通道，Q3毛利率同比减少11.0个百分点，销售费用率增加3.4个百分点，归母净利率同比减少15.3个百分点至6.6%[4] 财务数据 - 2024年预计营业收入为5988百万元，同比减少15.4%，归母净利润为1217百万元，同比减少31.3%[5] - 2024年预计毛利率为70.2%，净利率为20.7%，ROE为15.3%[5] - 2024年预计EPS为3.65元，P/E为17.8倍，P/B为2.8倍[5] 市场表现 - 当前股价为63.60元，一年最高最低股价分别为124.20元和39.56元[1] - 总市值为211.89亿元，同比减少30.9%，流通市值为211.32亿元[1] - 近3个月换手率为199.62%[1]