报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入持续高速增长,2024Q1-3实现收入38.6亿元,同比增长28.5%,2024Q3单季度收入14.0亿元,同比增长26.2% [1] - 公司聚焦七大核心品类,大魔王、蛋皇品牌势能稳步提升,近期公司新设合资公司,开发肉禽制品和炒货坚果品类,扩展公司品类矩阵 [2] - 公司在零食量贩渠道持续热销,与零食很忙、赵一鸣、零食有鸣构建战略合作,抖快等电商平台销售位居前列,KA渠道主动调整,进行品牌输出 [2] - 2024Q3毛利率30.6%,同比下降2.3pct,主因产品和渠道结构变化,产品货折亦有影响 [3] - 2024Q3销售费用率同比提升0.3pct,主因大魔王、蛋皇品牌广宣影响,管理费率同比下降1.3pct,有较好改善 [3] - 2024Q3实现归母净利润1.7亿元,同比提升15.6%,单季度净利率同比下降1.1pct [3] 财务预测摘要 - 预计公司2024-2026年实现收入54.1、68.3、82.7亿元,同比增长31.5%、26.2%、21.1% [4] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润6.9、8.8、11.7亿元,同比增长35.6%、28.0%、32.8% [4] - 预计公司2024-2026年毛利率保持在33.3%左右,净利率分别为12.7%、12.9%、14.1% [4] - 预计公司2024-2026年ROE分别为37.2%、36.9%、36.5% [4]