报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 锂业务 1) 锂价继续下跌,但公司通过多项措施持续推进锂盐降本工作,Bikita矿山回收率持续提高,生产成本稳步下降。同时公司规划在津巴布韦建设硫酸锂产线,投产后有望进一步优化成本。[2] 2) 公司锂盐销量约2.8万吨,其中24Q3销量1.1万吨,自有矿销量明显提高。[2] 铯铷业务 1) 公司Tanco矿山是全球储量最大、唯一在产的铯榴石矿山,原料优势突出。24Q1-Q3铯铷业务实现营收7.3亿,毛利5.3亿,同比持平,毛利率同比提升8pct。[2] 铜矿和镓锗项目 1) 公司完成对赞比亚Kitumba铜矿的收购,目前已启动项目可研工作,可研完成后将加速推进项目开发。[2] 2) 公司完成对纳米比亚Tsume镓锗项目的收购,该冶炼厂尾渣中镓锗资源丰富,公司计划对冶炼厂铜产线进行改造,增加锗锌冶炼产线。[2] 财务指标总结 1) 24Q1-Q3公司实现营收35.7亿元,同比-28.7%;归母净利5.5亿元,同比-73.6%。[2] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.7亿元、10.4亿元和17.5亿元,对应PE为32倍、24倍和14倍。[3]