报告公司投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度中绿电业绩超预期，装机增速明确，降本增效成果显著，新增装机贡献发电量，且在手资源储备丰富 [2] - 考虑到公司装机规划以及储备项目带来的增长空间，预计24/25/26年归母净利润10.58/13.58/16.92亿元，EPS分别为0.51/0.66/0.82元，对应10月29日收盘价PE分别为18/14/11倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - Q3实现营业收入29.24亿元，同比增加3.35%；归母净利润9.16亿元，同比增加13.31%；扣非归母净利润8.41亿元，同比增加4.13%；基本每股收益0.46元/股，同比增长6.98% [2] - 24Q3营业收入11.19亿元，同比增加22.78%，环比增加18.03%；归母净利润4.51亿元，同比增加77.98%，环比增加51.39%；扣非后归母净利润3.76亿元，同比增加48.22%，环比增加26.37% [2] 费用与盈利指标 - 24年前三季度期间费用率为17.42%，同比下降1.65pcts；财务/管理费用率分别为12.05%/5.37%，同比下降0.71pct/0.95pct [2] - 24年前三季度毛利率为59.23%，同比增加2.68pcts，净利率为36.79%，同比增加5.24pcts [2] - 24Q3毛利率为62.24%，同比增加7.24pcts，环比增加2.3pcts，净利率为47.65%，同比增加17.38pcts，环比增加12.99pcts [2] 发电量情况 - 24Q3完成发电量31.40亿千瓦时，同比上升39.68%；完成上网电量30.57亿千瓦时，同比上升40.34% [2] - 前三季度累计完成发电量77.55亿千瓦时，同比上升11.68%；其中，风电完成发电量54亿千瓦时，同比下降8.91%；光伏完成发电量23亿千瓦时，同比上升140.80% [2] - 累计完成上网电量75.36亿千瓦时，同比上升11.86% [2] 项目与资源储备 - 去年7月获得13GW新疆大基地指标，2024年5月31日并网6GW，剩余7GW计划于年底前完成并网 [2] - 2024年前三季度，成功获得新疆1030万千瓦、山东牟平5万千瓦、吉林大安9.9万千瓦、贵州都匀10万千瓦新能源项目，合计1054.9万千瓦 [2] 财务预测 |项目/年度|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,691|5,226|8,222| |增长率（%）|7.6|41.6|57.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,058|1,358|1,692| |增长率（%）|15.1|28.3|24.6| |每股收益（元）|0.51|0.66|0.82| |PE|18|14|11| |PB|1.0|0.9|0.9| [3]