报告投资评级 - 维持“推荐”评级[5][7] 报告核心观点 - 新巨丰2024Q3营收、归母净利润、扣非净利润同比增长15.31%、19.91%、17.35%24年前三季度营收、归母净利润、扣非净利润同比增长0.98%、11.91%、3.37%[3] - 24Q3毛利率/净利率分别为23.24%/9.10%同比分别+0.29/0.35pct整体盈利水平保持平稳[4] - 24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为2.10%/7.50%/0.79%/0.79%同比变化-0.11/-0.91/+0.08/+1.42pct管理费用率下降主因去年同期有股权激励费用987万元财务费用率上升主因贷款利息增加[4] - 24前三季度经营性现金流净额为3.09亿元同增48%主要系公司消化库存减少原材料采购同时原材料价格下降所致[4] - 截至24Q3公司资产负债率为26.10%同比上升1.85pct应收票据及应收账款为3.47亿元较年初同比变动-15.16%[4] - 公司产能快速扩张目前产能达到280亿包（新增100亿包）背靠伊利不断提升大客户份额产能利用率有望提升带来盈利水平持续改善[5] - 公司加快产业整合节奏目前已完成对纷美的收购公司产能再上一层台阶同时拥有灌装机生产能力向产业链上游扩展[5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 预计2024 - 2026年归属母公司净利润为1.8/2.0/2.3亿元对应PE为21X/19X/17X[5] - 2024 - 2026年营业收入（百万元）分别为1,740、1,914、2,104增长率分别为0.2%、10.0%、10.0%[6] - 2024 - 2026年归属母公司股东净利润（百万元）分别为184、201、225增长率分别为8.4%、8.9%、12.1%[6] - 2024 - 2026年每股收益（元）分别为0.44、0.48、0.54[6] - 2024 - 2026年PB分别为1.5、1.4、1.3[6] - 2023 - 2026年营业总收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、EBIT、财务费用、资产减值损失、投资收益、营业利润、营业外收支、利润总额、所得税、净利润、归属于母公司净利润、EBITDA等各项财务指标均有预测[8] - 2023 - 2026年成长能力（营业收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率）、盈利能力（毛利率、净利润率、总资产收益率、净资产收益率）、偿债能力（流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率）、经营效率（应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率）、每股指标（每股收益、每股净资产、每股经营现金流、每股股利）、估值分析（PE、PB、EV/EBITDA、股息收益率）等各项指标均有预测[8]