报告公司投资评级 - 强推（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 贵州轮胎2024年三季报显示，营业收入和归母净利润同比有所增长，但环比出现下滑，主要受原材料成本上升和海运费补贴影响[序号][1][2] - 原材料成本边际回落和海运费快速下行，预计公司盈利将逐步回暖[序号][3] - 公司产品结构不断优化，越南三期项目推进，有望提升综合竞争力[序号][4] 主要财务指标 - 2024Q1-3实现营业收入78.43亿元，同比+11.45%；归母净利润5.60亿元，同比-10.76%[序号][1] - 24Q3营业收入26.68亿元，同比+2.80%，环比-2.43%；归母净利润1.34亿元，同比-53.63%，环比-38.98%[序号][1] - 2024Q3毛利率16.5%，环比-2.7PCT，同比-7.2PCT；销售净利率5.1%，环比-3.0PCT，同比-6.2PCT[序号][2] 产品结构优化 - 非公路轮胎方面，公司推出57寸巨胎、宽体自卸车轮胎等新产品，农业胎和工程机械轮胎质量稳定[序号][4] - 半钢胎方面，公司在越南投资2.28亿美元建设600万条半钢胎产能，越南三期项目已完成境外投资备案[序号][4] 投资建议 - 调整2024-2026年归母净利润预测为6.94/9.39/12.39亿元，对应PE分别为11.5x/8.5x/6.4x[序号][5] - 给予公司2025年12倍目标PE，对应目标价7.20元，维持"强推"评级[序号][5]