报告公司投资评级 - 广信股份（603599）的投资评级为“强推（维持）”，目标价为14.52元，当前价为10.89元 [1] 报告的核心观点 - 广信股份2024年三季度业绩呈现底部震荡，期待新品释放，预计2024-2026年归母净利润分别为7.97亿元、10.99亿元、13.22亿元，对应PE为12倍、9倍、7倍 [2] 财务方面 - 24Q3实现毛利率30.66%，环比提升0.35个百分点，净利率13.47%，环比下降3.98个百分点，主要受财务费用环比上行影响 [2] - 24Q3财务费用为0.02亿元，环比增加0.97亿元，财务费用率为0.14%，环比增加9.01个百分点，主要由于利息收入降低和汇兑损失 [2] 经营方面 - 24Q3原药销量为2.34万吨，同比/环比增长33.75%/30.76%，价格为2.86万元/吨，同比/环比下降5.86%/1.15%，主要由于海外库存去化完成和粮食价格下跌 [2] - 24Q3中间体销量为18.23万吨，同比/环比增长0.17%/32.94%，价格为0.23万元/吨，同比/环比下降17.72%/31.72%，主要由于对邻硝价格下滑和烧碱价格下滑 [2] 投资建议 - 广信股份持续沿双产业链布局，一体化能力带来成本优势，预计2024-2026年归母净利润分别为7.97亿元、10.99亿元、13.22亿元，对应PE为12倍、9倍、7倍，给予2025年12倍PE，目标价为14.52元，维持“强推”评级 [2] 主要财务指标 - 2023年营业总收入为58.68亿元，归母净利润为14.39亿元；2024年预计营业总收入为52.01亿元，归母净利润为7.97亿元；2025年预计营业总收入为61.96亿元，归母净利润为10.99亿元；2026年预计营业总收入为71.36亿元，归母净利润为13.22亿元 [3] - 2023年毛利率为37.8%，净利率为24.4%，ROE为15.2%；2024年预计毛利率为28.4%，净利率为15.3%，ROE为8.2%；2025年预计毛利率为31.0%，净利率为17.7%，ROE为10.4%；2026年预计毛利率为32.1%，净利率为18.5%，ROE为11.6% [3]