报告核心观点 上半年装备制造业蓬勃发展，后续将实施稳增长活动；广信股份在农药行业周期底部蓄力，产业链升级有保障；A股市场主要指数多呈收涨，部分板块表现活跃；还涵盖了财经新闻和市场数据等信息 [5][11][19] 重点推荐 机械设备行业周报 - 上半年装备制造业、高技术制造业工业增加值增速亮眼，规模以上工业增加值同比增长6.4%，装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长10.2%和9.5% [5] - 后续装备制造业将实施新一轮稳增长活动，印发相关行业稳增长及转型方案，消费品工业领域也印发了数字化转型方案 [6] - 优必选、智元、宇树中标机器人采购项目，宇树科技开启上市辅导；国内纺织业固定资产投资同比增长14.5%，出口交货值同比增长32.5% [6][7] - 建议关注创新领域技术研发投入，传统领域竞争格局或优化 [8] 广信股份公司深度报告 - 广信股份是光气农药一体化企业，光气许可产能32万吨/年，现使用产能仅占21%，产业链成本优势明显 [11] - 农药价格处于底部，行业景气度有望上行，公司现金流充沛，为产业链升级提供保障 [12] - 预计公司2025 - 2027年营业总收入分别为50.21、54.49、59.67亿元，归母净利润分别为9.39、11.18、12.26亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [13] 财经新闻 - 欧元区7月制造业PMI初值为49.8高于预期，服务业和综合PMI初值也高于预期；美国7月标普全球制造业PMI初值为49.5低于预期 [14] - 欧洲央行行长拉加德称不干预汇率，目前通胀率为2%，企业利润抵消工资上涨 [14] - 央行7月25日开展4000亿元1年期MLF操作 [14] - 两部门完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序 [15] - 2025年7350亿元中央预算内投资基本下达完毕，支持多领域项目建设 [16] - 习近平会见欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩，强调中欧加强合作 [16] A股市场评述 - 上交易日上证指数收涨0.65%，深成指、创业板收涨，主要指数多呈收涨，日线技术条件无明显走弱迹象 [19] - 上证指数周线呈阳K线，运行于周均线体系之上，技术条件未明显走弱，上破3674点或为大概率事件 [20] - 深成指、创业板走出长期下降趋势，周趋势向好，遇阻震荡回落或为做多机会 [21] - 上交易日同花顺行业板块多数收红，能源金属板块大涨居首，大单资金大幅净流入 [22] - 科创综指数表现活跃，面临前期高点突破战役，整理后或有震荡盘升动能 [23] - 影视院线等部分板块仍处相对低位，可观察轮动机会 [24] 市场数据 展示了2025年7月24日的融资余额、利率、股市指数、外汇、商品等市场表现数据 [27]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 广信股份优化光气农药一体化产业链，拓展产业新方向，产业链成本优势明显，为公司提供竞争力，光气下游应用广泛，为产业发展提供新方向 [7] - 农药价格整体处于相对底部，行业景气度有望上行，伴随全球农药行业库存去化以及落后产能出清，部分农药价格已出现回升 [7] - 公司现金流充沛，为产业链升级提供保障，助力优化成本，2024 年货币资金等之和为 86.85 亿元，为长期建设和发展提供充足资金 [7] - 预计公司 2025 - 2027 年实现营业总收入分别为 50.21、54.49、59.67 亿元，同比增速分别为 8.15%/8.52%/9.51%；实现归母净利润分别为 9.39、11.18、12.26 亿元，同比增速分别为 20.59%/19.07%/9.62% [7] 根据相关目录分别进行总结 完备产业链助力公司快速发展 - 公司产业链完善，一体化程度高，布局光气、氯苯产业链及上游配套产能，主营产品广泛应用于多领域，是国内少数有完整农药生产体系的厂商，产业链向上游延伸优化成本 [12][15] - 股权结构稳健，实际控制人黄金祥、赵启荣夫妇合计持有 41.63%股权，有利于公司长远稳健发展 [17] - 公司资金充裕，2021 - 2022 年业绩大增，2023 年以来营收及净利润波动下降，2024 年仍实现一定营收和利润，现金流充沛，管理费用优化，抗周期能力提升 [21][23][25] 公司农药板块稳步发展，产业链不断完善 - 农药板块价格处于底部区间，有望回升增厚利润，农业安全政策推动我国植物保护产品行业市场规模不断提升，公司多菌灵、甲基硫菌灵国内领先，是国内首批实现敌草隆生产的企业，草甘膦有望底部回升，茚虫威、噁草酮项目即将投产，有望带来业绩增量 [31][32][44][50][68] - 公司农药中间体产能逐步完善，成本优势提升，硝基氯化苯为公司氯苯产业链奠定基础，离子膜烧碱投产，进一步打通上游原材料产业链 [77][81] - 农药产品价格处于底部区域，部分品种陆续开始回升，自 2021 年下半年以来价格指数有波动，我国农药出口量呈波动上行态势 [85] 依托光气资源，开展产业链延链补链 - 光气生产准入门槛高，公司是光气化农药行业龙头，拥有光气产能许可 32 万吨/年，实际产能 6.8 万吨/年，全国光气生产厂家及产量有限 [88] - 光气资源稀缺，下游产品丰富，光气应用广泛，光气化中间体产品丰富，主要包括四大类型，光气生产工艺与氯化亚砜生产工艺相比有优势，公司依托光气资源布局产业链成本优势明显 [92][94][96] - 光气可用于生产异氰酸酯，改性产品性能优异，异氰酸酯分为芳香族和脂肪族，不同类型应用领域不同 [97] 盈利预测及估值 - 对公司 2025 - 2027 年业绩做出预测，农药板块营收增速将分别达到 10%/10%/12%，毛利率将分别达到 33%/34%/33%；农药中间体及其他板块营收增速将分别达到 5%/6%/5%，毛利率将分别达到 33%/35%/33% [99] - 预计公司 2025 - 2027 年实现营业总收入分别为 50.21、54.49、59.67 亿元，同比增速分别为 8.15%/8.52%/9.51%；实现归母净利润分别为 9.39、11.18、12.26 亿元，同比增速分别为 20.59%/19.07%/9.62%；EPS 分别为 1.03 元、1.23 元、1.35 元，广信股份估值明显低于可比公司平均水平 [100]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括核心资产配置、供给短缺行业、需求确定性向上方向和高分红资源股价值重估 [17] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 自2024年9月以来政策出台有望提振经济信心和终端化工品需求，本轮化工扩产周期或步入尾声，行业或迎新一轮供给侧改革，中国化工加速抢占全球市场份额 [17] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [17] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [18] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [19] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、天然碱、原油相关企业 [19] 化工板块整体表现 - 本周（7/11 - 7/18）申万基础化工行业指数涨跌幅为 +1.8%，位列第11位，跑赢上证综指1.1个百分点，跑输创业板指数1.4个百分点；年初至今涨跌幅为 +10.8%，跑赢上证综指5.4个百分点，跑赢创业板指数4.5个百分点 [9] - 细分板块中18个子板块上涨，8个子板块下跌，涨跌幅前五名分别为合成树脂、膜材料、聚氨酯、改性塑料、氮肥；后五名分别为复合肥、有机硅、纺织化学用品、氯碱、钛白粉 [25] 化工板块个股表现 - 本周251只股票上涨，162只股票下跌，11只股票持平 - 涨幅前十名分别为上纬新材、东材科技、沧州大化、南京聚隆、唯科科技、和顺科技、北化股份、富淼科技、美邦股份、平安电工 [29] - 跌幅前十名分别为宏柏新材、久日新材、安道麦A、晨光新材、ST泉为、红太阳、天晟新材、芭田股份、华峰超纤、金正大 [29] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 7月16日科思创德国TDI工厂因火灾氯气断供，预计产品交货延迟、减量或中断，供应恢复日期不明；7月14日我国草甘膦价格同比上周 +0.79%，同比上月 +7.16%；7月7日草铵膦氯离子限量团体标准发布实施 [9] - 欧洲供应不可抗力，TDI供需缺口或扩大，国内库存处于底部区间，价格上行，建议关注万华化学、沧州大化 [9][32] - 南美需求逐步开启，草甘膦需求提振供给扰动，价格回暖，建议关注江山股份等；草铵膦新规出台约束供给，价格处于历史最低，建议关注利尔化学、利民股份 [9][33] - 欧洲减产扰动供给，钾肥景气有望延续，建议关注东方铁塔、亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业等 [35] - 磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善，建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、川金诺 [36] 重点公司公告 - 利民股份、百龙创园、北化股份、宝丰能源等多家公司发布2025年半年度业绩预告或快报 [38] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降，截至7月17日录得4025点，较上周 -0.1%，较年初 -6.5% [42] - 本周55种化工品价格上涨，228种持平，103种下跌；涨幅前十名为TDI、维生素B1、液氮等；跌幅前十名为尿素、丙烯酸甲酯、硫酸铵等 [45] 产品价差变动分析 - 本周59种化工品价差上涨，17种持平，62种下跌；涨幅前十名为复合肥价差、顺酐 - 碳四原料气价差等；跌幅前十名为尿素 - LNG价差、苯酐 - 二甲苯价差等 [52]

核心观点 - 草甘膦行业库存去化、需求修复、价格底部回升，全球最大草甘膦企业孟山都存在破产可能，国内同行有望受益，看好农药行业盈利改善机会，维持“推荐”评级 [6][7][8] 行业表现 - 近1个月、3个月、12个月基础化工行业表现分别为5.0%、3.2%、16.4%，沪深300表现分别为2.7%、1.5%、13.6% [4] 草甘膦价格情况 - 7月1日草甘膦原药价格为2.48万元/吨，较4月初上涨0.18万元/吨，95%原粉主流成交参考2.47 - 2.5万元/吨，港口FOB 3540 - 3570美元/吨，97%原粉主流成交参考2.55 - 2.57万元/吨 [5] 草甘膦行业供需及库存情况 - 供给端2024年 - 2025H1无新增产能，开工率决定弹性，华东、华中部分企业低负荷运行，主流企业大多正常开工但供应排单、可接单空间不足、现货偏紧 [6] - 需求端5月起下游采购意愿积极，国内制剂商采购增加，出口需求后续有望提升，10月左右是出口旺季启动时间 [6] - 截至6月27日，草甘膦行业库存4.0万吨，较4月初下降4.3万吨，工厂库存加速消化 [6] 孟山都相关情况 - 2018年拜耳以630亿美元收购孟山都，其“农达”涉及致癌争议多次被起诉，拜耳曾拟支付101 - 109亿美元和解，约6.7万起案件悬而未决，若和解失败将申请破产 [7] - 2025年孟山都有38万吨草甘膦产能，全球市占率32%，若破产重组国内草甘膦、草铵膦、精草铵膦企业有望受益 [7] 行业评级及投资策略 - 2025年年初以来多个农药品种价格上涨，草甘膦价格见底回升具代表性，认为农药企业盈利有望持续修复，维持农药行业“推荐”评级 [8] 重点关注个股 - 江山股份：国内四大草甘膦生产企业之一，2024年底有草甘膦原药产能7万吨/年，枝江基地新型除草剂项目试生产 [9] - 兴发集团：国内草甘膦龙头，2024年底草甘膦产能23万吨/年，具备原材料黄磷自主配套 [9] - 新安股份：2024年底拥有8万吨草甘膦产能 [10] - 扬农化工：国内农药行业龙头，2024年底有3万吨IDA法草甘膦，原药产品组合丰富，葫芦岛项目有望带动成长 [10] - 广信股份：国内光气化农药细分行业龙头，2024年底拥有2万吨草甘膦产能 [10] - 和邦生物：2024年底拥有5万吨草甘膦产能、20万吨双甘膦产能，具备成本优势 [10] - 利尔化学：2024年底有草铵膦产能1.85万吨，是国内最大氯代吡啶类除草剂企业，积极布局精草铵膦 [10] - 利民股份：杀菌剂和杀虫剂供需格局良好，价格自2024年下半年上涨，拥有5000吨草铵膦产能以及2000吨精草铵膦产能 [10] 重点关注公司盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/07/02股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |江山股份|600389.SH|19.99|0.52|1.10|1.64|38.44|18.16|12.17|未评级| |兴发集团|600141.SH|20.93|1.45|1.85|2.32|14.97|11.83|9.41|买入| |新安股份|600596.SH|8.35|0.04|0.26|0.50|219.5|76.30|40.21|未评级| |扬农化工|600486.SH|58.70|2.98|3.44|3.96|19.43|15.6|13.54|买入| |广信股份|603599.SH|10.77|0.86|1.12|1.4|14.01|9.43|7.55|买入| |和邦生物|603077.SH|1.78|0.004|-|-|468.42|-|-|未评级| |利尔化学|002258.SZ|11.32|0.27|0.53|0.71|30.74|16.77|12.43|买入| |利民股份|002734.SZ|18.85|0.23|1.05|1.19|34.65|12.67|11.16|买入| [11] 行业基本面数据 - 截至2024年底全球主要草甘膦生产企业产能合计119万吨，涉及拜耳、兴发集团等多家企业 [13]

利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.27元[3] - 以910,269,345股为基数，派发现金红利245,772,723.15元[4] 时间安排 - A股股权登记日为2025/6/18，除权（息）日和发放日为2025/6/19[3][6] 纳税情况 - 不同股东纳税政策不同，如持股超1年暂免个税等[9][10][11] 特殊安排 - 股东安徽广信集团有限公司现金红利公司自行发放[8]

草甘膦概念板块表现 - 截至5月27日收盘，草甘膦概念上涨6.09%，位居概念板块涨幅第1 [1] - 板块内18股上涨，中旗股份20%涨停，广信股份、中农联合、诺普信等涨停，江天化学、颖泰生物、中农立华分别上涨8.30%、5.85%、5.12% [1] - 草甘膦概念板块获主力资金净流入6.61亿元，14股获主力资金净流入，5股主力资金净流入超5000万元 [2] 个股资金流入情况 - 利尔化学主力资金净流入1.63亿元，净流入比率22.70%，涨幅9.98% [2][3] - 广信股份主力资金净流入1.13亿元，净流入比率29.14%，涨幅10.02% [2][3] - 诺普信主力资金净流入1.13亿元，净流入比率6.09%，涨幅9.99% [2][3] - 中旗股份主力资金净流入1.08亿元，净流入比率22.02%，涨幅20.07% [2][3] - 中农联合主力资金净流入6221.02万元，净流入比率30.85%，涨幅10.02% [2][3] 其他概念板块表现 - 乳业概念上涨3.55%，供销社概念上涨2.72%，NMN概念上涨2.72% [2] - 果指数下跌1.47%，中国AI 50下跌1.38%，WiFi 6下跌1.35% [2]

股东大会信息 - 2025年5月23日召开2024年年度股东大会[2] - 出席股东和代理人273人，持股453,819,941股，占比49.8555%[2] - 9名在任董事全部出席，董秘出席，其他高管列席[3] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票比例99.3078%[4] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意票比例99.3073%[4] - 《公司2024年年度报告》及其摘要同意票比例99.3101%[5] - 《关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的公告》同意票比例98.5939%[7] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意票比例99.1008%[7] - 持股5%以上股东现金分红议案同意票比例100%[7] - 持股1%以下股东现金分红议案同意票比例89.9978%[8]

会议安排 - 公司董事会2025年4月25日审议召开股东大会安排议案，28日发通知[3] - 股东大会2025年5月23日14:00在总部3楼会议室召开[3] 投票信息 - 交易系统投票时间为5月23日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票9:15 - 15:00[3] 参会情况 - 9名股东等出席现场会议，代表股份380,183,355股，占比41.77%[4] 会议审议 - 股东大会审议《公司2024年度董事会工作报告》等10项议案[5] 表决结果 - 股东大会表决程序和结果合法有效[5][6]

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”投资评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2024年以来全球农药市场受复杂经济与政策环境影响，供需失衡、价格波动，产能过剩、政策调整等问题凸显，公司业绩承压；公司将以“自主研发 + 技改增效”为主构建新动能，布局光气全产业链，看好公司农药产品附加值逐步提升，预测2025 - 2027年归母净利润分别为8.17、10.03、11.28亿元，当前股价对应PE分别为12.2、9.9、8.8倍，给予“买入”投资评级 [5][9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入46.43亿元，同比下降20.88%；实现归母净利润7.79亿元，同比下降45.88%；2025年一季度实现营业收入9.82亿元，同比下降19.22%，环比下降14.86%；实现归母净利润1.61亿元，同比下降28.50%，环比下降21.30% [4] 业绩承压原因 - 行业端，2024年以来全球农药市场受复杂经济与政策环境影响，供需失衡、价格波动，产能过剩、政策调整等问题凸显，冲击公司业绩；价格端，自2022年下半年行业周期下行，农药价格震荡向下，2024年内农药及连带中间体价格在需求回升下仍底部震荡，公司农药原药产品均价下滑33.78%至2.58万元/吨，农药中间体产品均价下跌34.75%至2219元/吨，虽2024年销量增长10.52%，但难抵价格下滑影响，全年农药/农药中间体产品营收分别下降17.17%/25.35%，毛利率分别下降7.15pct/6.45pct [5] - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率变化分别为 +0.27/+0.16/+0.32/+1.02pct，其中财务费用率同比显著变化因2024年度利息收入下降以及汇率变化导致汇兑收益减少；2024年度公司经营性现金流净额为5.35亿元，同比下降26.92%，主要系销售收入下降，现金流入减少 [6] 公司发展策略 - 公司形成杀菌剂、除草剂和农药中间体三大类别数十个品种产业架构，是国内少数具完整农药生产体系专业厂商之一，一体化完备，产品链条长，多数中间体自产自销，多个产品竞争力强；将以“自主研发 + 技改增效”构建新动能，一是依靠现有产品，利用光气优势资源拓宽光气化产品，打造全产业链模式，丰富原药产品种类，以高端低毒附加值高产品替代竞争力低产品，已完成医药中间体 - 对氨基苯酚建设，未来进军新材料和医药市场；二是依托国际市场销售网络，寻求与国际农药大公司战略合作，扩大海外知名度，承接国际产业转移，利用产品高品质优势加大推广，提高国内市场份额；三是合理调整产品结构，促进技术和管理水平提升，提高国内外市场竞争核心能力 [7][9] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为52.18、59.87、67.34亿元，增长率分别为12.4%、14.7%、12.5%；归母净利润分别为8.17、10.03、11.28亿元，增长率分别为4.9%、22.7%、12.5%；摊薄每股收益分别为0.90、1.10、1.24元；ROE分别为8.2%、9.8%、10.7% [10][12] 财务报表预测 - 资产负债表方面，预测2025 - 2027年资产总计分别为150.26、155.43、161.18亿元，负债合计分别为50.90、53.25、55.82亿元，所有者权益分别为99.36、102.18、105.36亿元 [13] - 利润表方面，预测2025 - 2027年营业收入分别为52.18、59.87、67.34亿元，营业成本分别为34.19、38.46、43.25亿元，净利润分别为8.19、10.03、11.28亿元 [13] - 现金流量表方面，预测2025 - 2027年经营活动现金净流量分别为4.57、4.84、6.38亿元，投资活动现金净流量分别为1.19、1.23、1.19亿元，筹资活动现金净流量分别为 -5.88、 -7.21、 -8.11亿元 [13]

报告公司投资评级 - 给予“买入”投资评级 [10] 报告的核心观点 - 2024年以来全球农药市场受复杂经济与政策环境影响，供需失衡、价格波动，产能过剩、政策调整等问题凸显，公司业绩承压，但公司布局光气全产业链，看好公司农药产品附加值逐步提升，预测2025 - 2027年归母净利润分别为8.17、10.03、11.28亿元，当前股价对应PE分别为12.2、9.9、8.8倍，给予“买入”投资评级 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入46.43亿元，同比下降20.88%；实现归母净利润7.79亿元，同比下降45.88%。2025年一季度，公司实现营业收入9.82亿元，同比下降19.22%，环比下降14.86%；实现归母净利润1.61亿元，同比下降28.50%，环比下降21.30% [4] 业绩承压原因 - 价格背离致业绩承压，2024年以来全球农药市场受复杂经济与政策环境影响，供需失衡、价格波动，产能过剩、政策调整等问题凸显，自2022年下半年行业周期下行以来，农药价格一直处于震荡向下阶段，2024年内农药及连带中间体价格在需求回升状态下仍处于底部震荡状态，公司农药原药产品均价平均下滑33.78%至2.58万元/吨，农药中间体产品均价则下跌34.75%至2219元/吨，尽管2024年公司农药及农药中间体产品的销量较上年增长10.52%，但销量增长难以弥补价格下滑影响，导致全年农药/农药中间体产品的营收分别下降17.17%/25.35%，毛利率分别下降7.15pct/6.45pct [5] - 费用率上升与现金流净额下滑并存，2024年公司销售/管理/研发/财务费用率变化分别为+0.27/+0.16/+0.32/+1.02pct，其中财务费用率同比显著变化为2024年度利息收入下降以及汇率变化导致汇兑收益减少所致；2024年度公司经营性现金流净额为5.35亿元，同比下降26.92%，主要系报告期内销售收入下降，现金流入减少所致 [6] 公司发展策略 - 自主技改双轮驱动，完善产业链布局，公司现已形成杀菌剂、除草剂和农药中间体三大类别数十个品种的产业架构，是国内少数具有较为完整农药生产体系的专业厂商之一，公司一体化较为完备，产品链条较长，且绝大多数中间体完成自产自销，多个产品具有较强的市场竞争力。公司将以“自主研发 + 技改增效”为主构建新动能：一是依靠现有产品，充分利用光气的优势资源，进一步拓宽光气化产品，打造全产业链的模式，丰富原药产品的种类，以高端低毒附加值高的产品逐步替代市场竞争力低的产品，目前已完成医药中间体 - 对氨基苯酚的建设，未来将持续进军新材料和医药市场，拓宽产业面；二是依托国际市场销售网络，寻求与国际农药大公司的战略合作机会，扩大公司在海外市场的知名度，积极承接国际产业转移，通过充分利用产品高品质优势，加大产品推广力度，将公司的新品源源不断地推荐给客户，提高国内市场的份额；三是通过合理调整产品结构，促进公司技术和管理水平的跨越式提升，全面提高本公司在国内外市场竞争的核心能力 [7][9] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.17、10.03、11.28亿元，当前股价对应PE分别为12.2、9.9、8.8倍 [10] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|4,643|5,218|5,987|6,734| |增长率（%）|-20.9%|12.4%|14.7%|12.5%| |归母净利润（百万元）|779|817|1,003|1,128| |增长率（%）|-45.9%|4.9%|22.7%|12.5%| |摊薄每股收益（元）|0.86|0.90|1.10|1.24| |ROE（%）|8.0%|8.2%|9.8%|10.7%|[12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|14,661|15,026|15,543|16,118| |负债合计（百万元）|4,956|5,090|5,325|5,582| |所有者权益（百万元）|9,705|9,936|10,218|10,536| |营业收入（百万元）|4,643|5,218|5,987|6,734| |净利润（百万元）|774|819|1,003|1,128| |经营活动现金净流量（百万元）|535|457|484|638| |营业收入增长率（%）|-20.9%|12.4%|14.7%|12.5%| |归母净利润增长率（%）|-45.9%|4.9%|22.7%|12.5%| |毛利率（%）|30.7%|34.5%|35.8%|35.8%| |净利率（%）|16.7%|15.7%|16.8%|16.8%| |ROE（%）|8.0%|8.2%|9.8%|10.7%| |资产负债率（%）|33.8%|33.9%|34.3%|34.6%| |总资产周转率|0.3|0.3|0.4|0.4| |应收账款周转率|32.9|32.9|32.9|32.9| |存货周转率|3.7|3.7|3.7|3.7| |EPS（元/股）|0.86|0.90|1.10|1.24| |P/E|12.8|12.2|9.9|8.8| |P/S|2.1|1.9|1.7|1.5| |P/B|1.0|1.0|1.0|0.9|[13]