报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 三季度行业淡季叠加制造业低景气度，公司业绩承压，盈利能力明显走弱，但刀具行业“弱现实”不改作为顺周期复苏投资的优先级，有望在顺周期中看到利润率/业绩增速恢复叠加估值修复的“双击”机会 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年三季报显示，实现营业收入5.85亿元，同比减少0.52%；归母净利润0.77亿元，同比减少27.06%。其中3Q24实现营业收入1.74亿元，同比减少24.46%，环比减少27.52%；归母净利润0.05亿元，同比减少88.17%，环比减少90.65% [1] 点评 - 三季度为刀具行业淡季，且24年1 - 9月全国规上工业企业利润同比下降3.5%，9月同比下降27.1%，制造业景气度低，导致公司3Q24业绩大幅下降 [2] - 收入下降使产能利用率下降，公司近年新增产能投放折旧压力大，3Q24收入规模小致利润率明显下降，3Q24毛利率32.68%，同比下降10.29pcts，环比下降13.71pcts；净利率2.94%，同比下降15.84pcts，环比下降19.85pcts [2] - 刀具是制造业机加工核心耗材，其景气度是制造业“晴雨表”，在国家财政政策刺激下，刀具行业仍是顺周期复苏优先赛道，行业景气度逆转时产能利用率回升将改善盈利能力 [3] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司盈利预测，预计24至26年归母净利润1.29/2.09/2.58亿元，对应PE24X、15X、12X，考虑经济刺激政策落地制造业有望顺周期复苏，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|602|794|819|1,033|1,298| |营业收入增长率|23.93%|32.02%|3.11%|26.15%|25.66%| |归母净利润(百万元)|166|158|129|209|258| |归母净利润增长率|2.20%|-4.83%|-18.62%|62.59%|23.43%| |摊薄每股收益(元)|3.770|2.553|2.078|3.378|4.170| |每股经营性现金流净额|3.30|0.04|4.02|4.57|5.55| |ROE(归属母公司)(摊薄)|14.89%|12.57%|9.67%|14.09%|15.31%| |P/E|13.33|19.68|24.18|14.87|12.05| |P/B|1.98|2.47|2.34|2.10|1.84| [7] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、成本、毛利等损益表项目，以及货币资金、应收款项、存货等资产负债表项目的预测数据，还有各项比率分析 [8] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|3|16|27| |增持|0|0|1|4|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|1.25|1.20|1.00| [9] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2022 - 10 - 31|买入| - |112.38| |2|2023 - 02 - 28|买入| - |155.41| |3|2023 - 03 - 30|买入| - |137.19| |4|2023 - 08 - 11|买入| - |92.16| |5|2023 - 10 - 30|买入| - |85.79| |6|2024 - 02 - 23|买入| - |55.44| |7|2024 - 04 - 29|买入| - |59.35| |8|2024 - 08 - 06|买入| - |44.00| [10]