投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 公司2024年前三季度业绩受下游客户去库存影响，营业总收入同比下降15.30%至3.19亿元，归母净利润同比下降17.60%至0.97亿元，扣非归母净利润同比下降19.60%至0.89亿元 [2] - Q3单季度收入0.98亿元，同比下降9.39%，归母净利润0.27亿元，同比下降7.00%，扣非净利润0.25亿元，同比下降2.79% [2] - 前三季度医用内窥镜产品和光源模组收入同比下降，内窥镜维修和整机设备销量同比增长，整机设备销售约150套 [2] - 泰国子公司预计明年实现批量生产，已获得BUI和生产许可证，内窥镜新品总装和光源模组生产线已建立 [2] - 公司与美国大客户史赛克稳定合作多年，整机业务在国内反腐背景下仍有亮眼表现，预计明年行业招采逐步恢复，设备以旧换新政策支持下，整机业务有望加速整体业绩实现转正 [3] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业总收入预测分别为395.41亿元、523.29亿元、631.96亿元，同比增速分别为-15.98%、32.34%、20.77% [1] - 2024-2026年归母净利润预测分别为139.62亿元、203.63亿元、250.13亿元，同比增速分别为-4.18%、45.85%、22.83% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为1.16元、1.69元、2.07元 [1] - 2024-2026年P/E估值分别为31倍、21倍、17倍 [1] 财务数据 - 2023年营业总收入471亿元，营业成本171亿元，毛利率63.72% [9] - 2023年归母净利润146亿元，归母净利率30.96% [9] - 2023年每股净资产10.63元，资产负债率8.24% [6] - 2023年经营活动现金流158亿元，投资活动现金流-93亿元，筹资活动现金流-110亿元 [10] 市场数据 - 收盘价36.10元，一年最低价25.48元，一年最高价61.99元 [5] - 市净率3.40倍，流通A股市值4354.17百万元，总市值4354.17百万元 [5]