报告投资评级 - 报告给予"买入"评级（维持） [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度业绩整体承压，营业收入同比下降6.46%，归母净利润同比下降23.80% [1] - 厨柜及衣柜业务承压，木门业务仍处扩张期，海外市场高增长 [1] - 综合毛利率下滑，木门和海外业务盈利空间持续释放 [1] - 公司稳步推进大家居战略，基本盘厨柜业务稳定增长，衣柜、木门业务处在快速发展期，规模效应有望驱动衣柜、木门毛利率提升 [1] - 大宗渠道变中求进稳中求新，经销渠道积极布局华南市场，清远基地投产有望贡献明显收益 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入36.75亿元，同比下降6.46%；实现归母净利润2.66亿元，同比下降23.80% [1] - 2024年前三季度公司整体厨柜/定制衣柜/木门/其他分别实现营业收入16.62/15.04/2.40/2.69亿元，分别同比-5.18%/-10.22%/+0.46%/+2.77% [1] - 2024年前三季度公司直营店/经销店/大宗业务/海外业务/其他分别实现营业收入2.53/19.17/11.05/1.31/2.69亿元，分别同比-16.25%/-11.81%/+0.95%/+35.24%/+2.77% [1] - 2024年前三季度公司整体毛利率为36.83%，同比下降1.58个百分点；第三季度毛利率为37.04%，同比下降3.65个百分点 [1] - 2024年前三季度公司整体厨柜/定制衣柜/木门/其他毛利率分别为41.58%/37.76%/20.77%/16.57%，分别同比-2.01/-1.01/+2.82/-3.57个百分点 [1] - 2024年前三季度公司直营店/经销店/大宗业务/海外业务/其他毛利率分别为67.26%/36.68%/24.87%/16.57%，分别同比-2.59/-0.53/-1.95/+8.15个百分点 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为58.81/63.23/67.40亿元，同比-3.9%/+7.5%/+6.6% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.12/5.60/6.08亿元，同比-14.0%/+9.5%/+8.5% [1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.17/1.28/1.39元，对应PE分别为12.25/11.19/10.31倍 [1]