报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收和归母净利润同比大幅增长，单季度来看2024Q3营收和归母净利润同比也显著提升 [2] - 公司盈利水平持续改善，盈利能力提升，费用率下降，原因包括加强精益管理、新产线投产和数字化转型 [2] - 营收增长受益于开拓新产品及海外市场，在新赛道加快开拓步伐，海外销售规模扩大 [2] - 规模化效应及管理优化使公司盈利水平显著提升，新建产能释放和原材料价格上涨提升毛利率 [2] - 预计公司2024 - 2026年营收和归母净利润同比有不同程度增长，对应PE为19、16、14倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入13.71亿元，同比+30.45%；归母净利润0.79亿元，同比+110.48%；扣非归母净利润0.74亿元，同比+128.64% [2] - 2024Q3公司实现营业收入5.04亿元，同比+44.56%；归母净利润0.34亿元，同比+571.46%；扣非归母净利润0.31亿元，同比+728.57% [2] - 2024年前三季度公司毛利率15.08%，同比+1.70pct，归母净利率5.73%，同比+2.18pct；2024Q3毛利率15.16%，同比+2.48pct，归母净利率6.69%，同比+5.25pct [2] - 24Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.98%/2.28%/3.18%/1.85%，同比-0.39pct/-0.91pct/-1.15pct/-0.25pct [2] - 预计公司2024 - 2026年实现营收18.20、22.51、27.58亿元，同比增速分别为28.6%、23.7%、22.5%，归母净利润1.08、1.30、1.51亿元，同比增速分别为159.7%、20.7%、15.4% [2] 业务情况 - 制冷暖通和电力电气是基本盘业务，公司加快电子和新能源汽车新赛道开拓，推动银浆、锡基钎料等新产品收入增长 [2] - 公司推进“华开全球”国际化战略，海外市场销售规模扩大 [2] 盈利提升原因 - 加强原有产品精益管理、新产线投产带来规模化效应提升以及数字化转型带来运营效率提升 [2] - 新建产能释放的规模化效应和原材料价格上升提升毛利率 [2]