报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩受去年高基数影响下滑但幅度收窄，Q3收入和利润快速增长，业绩逐季改善，预计Q4及来年经营恢复常态后业绩将企稳回升；公司重视市场推广并推进降本增效，Q3利润率显著提升；未来一线品种打开院内空白市场，二、三线品种快速成长，生物制药板块有望减亏，持续稳定增长有坚实基础，维持“买入”评级[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价14.98元，总股本5.88亿股，流通股本5.59亿股，总市值88亿元，流通市值84亿元，52周内最高/最低价18.08/11.95元，资产负债率28.4%，市盈率20.81，第一大股东为桂林三金集团股份有限公司[1] 业绩表现 - 2024年前三季度营业收入15.75亿元（-3.49%），归母净利润3.84亿元（-3.28%），扣非净利润3.47亿元（-7.78%），经营现金流净额2.34亿元（+1.45%）；2024Q3营业收入5.06亿元（+15.71%），归母净利润0.83亿元（+377.72%），扣非净利润0.73亿元（+657.38%）[3] 费用与现金流情况 - 2024年前三季度毛利率74.84%（+1.27pct），归母净利率24.38%（+0.05pct），扣非净利率22.03%（-1.02pct）；2024Q3毛利率75.08%（+0.67pct），归母净利率16.37%（+12.41pct），扣非净利率14.37%（+12.17pct）；2024前三季度销售费用率31.84%（+3.79pct），管理费用率6.95%（-2.40pct），研发费用率7.29%（+0.84pct），财务费用率-0.30%（+0.07pct）；2024年前三季度经营现金流净额2.34亿元（+1%），投资现金流净额0.79亿元（+200%），筹资现金流净额-1.96亿元（-12%），截至2024年9月底，期末现金及现金等价物9.67亿元（同比+29%）[4] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为23.89/26.39/29.16亿元，归母净利润分别为4.81/5.31/5.87亿元，当前股价对应PE分别为18.3/16.6/15.0倍，维持“买入”评级[5] 财务报表和主要财务比率 - 2023 - 2026年营业收入分别为21.72/23.89/26.39/29.16亿元，增长率分别为10.81%/10.01%/10.48%/10.49%；归属母公司净利润分别为4.213/4.806/5.3108/5.8741亿元，增长率分别为27.85%/14.08%/10.50%/10.61%；毛利率分别为73.0%/73.6%/73.6%/73.7%；净利率分别为19.4%/20.1%/20.1%/20.1%；资产负债率分别为28.4%/28.3%/25.7%/24.0%等[6][8]