报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 运营业务稳健增长，盈利能力维持高水平，现金流改善明显 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 维持对公司2024-2026年预测净利润分别为12.59、13.72、14.98亿元，对应EPS分别为0.75、0.82、0.89元 [2] - 在存量项目运营方面，公司运营水平保持行业领先，运营业绩稳健增长 [2] - 在设备销售方面，公司垃圾焚烧装备实力雄厚，国际业务积极开拓，在手装备订单充足 [2] - 在股东回报方面，伴随自由现金流持续改善，分红有望持续提升，此外回购注销也持续进行，驱动公司价值重估 [2] - 维持目标价11.25元 [2] 业绩表现 - 2024前三季度公司实现收入45.18亿元，同比下滑0.47%；归属净利润10.10亿元，同比增长3%；扣非归属净利润9.98亿元，同比增长5% [2] - 24Q3单季实现收入13.86亿元，同比下滑11%；归属净利润3.44亿元，同比下滑2%，环比增长24%；扣非归属净利润3.37亿元，同比下滑3%，环比增长22% [2] - 公司工程业务减少，运营收入稳健增长，业绩符合预期 [2] 盈利能力与现金流 - 2024Q3公司综合毛利率35.85%，同比增加2.50pct，运营占比增加带动综合毛利率持续提升 [2] - 净利润率23.61%，同比增加0.91pct，费用率管控良好 [2] - 资产负债率52.08%，较2024H1下降2.92pct [2] - 2024Q3经营活动现金流量净额15.75亿元，同比增长43%，主要由于EPC建设项目减少，购买商品劳务现金流支出减少所致 [2] - 资本开支方面，公司2024Q3资本开支4.37亿元，同比减少47%，资本开支收缩趋势明确 [2] 股东动态 - 间接控股股东水务环境截至10月28日，已累计通过集中竞价增持公司股份712.64万股，占公司总股本约0.42%，累计增持金额5233万元 [2] - 截至2024年9月30日，公司累计通过集中竞价交易方式回购A股股份391.31万股，占公司总股本比例约为0.233%，回购的最高价格为8.65元/股，最低价格为7.09元/股，总成交金额约为人民币2999万元 [2] 财务预测 - 2024-2026年预测净利润分别为12.59、13.72、14.98亿元，对应EPS分别为0.75、0.82、0.89元 [8] - 2024-2026年营业收入分别为6,226、6,456、6,720百万元，同比增长3.3%、3.7%、4.1% [8] - 2024-2026年净利润（归母）分别为1,259、1,372、1,498百万元，同比增长8.0%、9.0%、9.2% [8] - 2024-2026年每股净收益（元）分别为0.75、0.82、0.89元 [8] - 2024-2026年净资产收益率（摊薄）分别为11.2%、11.3%、11.5% [8] - 2024-2026年市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为12.02、11.03、10.11 [8] - 2024-2026年市净率（现价）分别为1.34、1.25、1.16 [8] 交易数据 - 52周内股价区间为6.90-9.30元 [4] - 总市值为15,138百万元 [4] - 总股本/流通A股为1,678/1,678百万股 [4] - 流通B股/H股为0/0百万股 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益为10,730百万元 [5] - 每股净资产为6.39元 [5] - 市净率为1.4 [5] - 净负债率为56.98% [5] 股价走势 - 52周股价走势图显示，三峰环境股价相对上证指数表现 [6] 升幅 - 1个月内绝对升幅为8%，相对指数升幅为1% [7] - 3个月内绝对升幅为-1%，相对指数升幅为-15% [7] - 12个月内绝对升幅为28%，相对指数升幅为19% [7] 相关报告 - 经营稳健一如既往，国际业务积极开拓 [8] - 设备销售业务快速增长，分红稳步提升 [8] - 固废国内外市场积极开拓 [8] - 开拓工商业储能业务，打造第二成长曲线 [8] - 经营稳健，发力海外市场开拓 [8]