报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 考虑到电解液行业目前处于周期底部，而公司是龙头企业，综合实力领先，维持公司“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格为 18.75 元，52 周价格区间为 12.96 - 28.58 元，总市值 35977.96 百万，流通市值 25969.10 百万，总股本 191882.50 万股，流通股 138501.70 万股 [1] 涨跌幅比较 - 2023 - 10 至 2024 - 10 期间，天赐材料和电池有不同涨跌幅表现 [2] 不同周期涨跌幅 - 天赐材料 1M、3M、12M 涨跌幅分别为 11.34、21.44、 - 29.83；电池 1M、3M、12M 涨跌幅分别为 16.60、34.35、8.97 [3] 财务预测指标 - 主营收入 2022A - 2026E 分别为 223.17、154.05、124.02、163.85、202.27 亿元；归母净利润分别为 57.14、18.91、5.11、13.00、17.97 亿元；每股收益分别为 2.98、0.99、0.27、0.68、0.94 元；每股净资产分别为 6.43、6.85、7.06、7.57、8.28 元；P/E 分别为 6.30、19.03、70.47、27.67、20.02；P/B 分别为 2.91、2.74、2.66、2.48、2.26 [3] 投资要点事件 - 2024 年前三季度公司实现营收 88.63 亿元，同比降低 26.90%；实现归母净利润 3.38 亿元，同比降低 80.69%；实现扣非归母净利润 2.87 亿元，同比降低 83.23% [3] 三季度经营情况 - 第三季度公司实现营收 34.13 亿元，同比降低 17.52%，环比提升 14.26%；实现归母净利润 1.01 亿元，同比降低 78.25%，环比降低 18.15%；实现扣非归母净利润 1.01 亿元，同比降低 77.06%，环比提升 17.64%；三季度毛利率和净利率分别为 17.90%和 2.87%，较二季度均有下滑 [4] 深化一体化布局 - 公司持续推进电池基础材料供应链整合及添加剂相关重点材料降本措施，提升核心原材料自供比例，截至 2024H1，核心原材料六氟磷酸锂及 LiFSI 自供比例已超过 97%，电解液产品市占率及盈利水平保持行业领先 [4] 推进“国际化”布局 - 公司加快海外业务发展，多个海外定点项目进入中试阶段，海外工厂建设有序进行，推进北美、摩洛哥等项目，计划在北美设配样室；截至 2024 年 9 月，美国工厂已购地，在做设计及环评；摩洛哥取得境外投资备案，处于项目设计阶段 [5] 报表预测 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表多方面财务数据预测，包括营业收入、成本、利润、资产、负债等指标及相关增长率、比率等 [6]