报告公司投资评级 - 华福证券维持大唐发电“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 大唐发电2024年前三季度业绩向好，营业收入微增，归母净利润高增，各发电板块表现有差异，且积极响应绿色转型 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年1Q - 3Q公司实现营业收入909.86亿元，同比增长0.40%；归属于母公司股东的净利润44.29亿元，同比增长56.22%；3Q2024单季度营业收入326.76亿元，同比增长0.80%；归属于母公司股东的净利润13.21亿元，同比增长0.24% [1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为40.18、50.33、58.62亿元，对应PE分别为13.4、10.7和9.2倍 [4] - 2024 - 2026年预计营业收入分别为1272.65亿、1307.82亿、1341.55亿元，增长率分别为4%、3%、3%；净利润分别为40.18亿、50.33亿、58.62亿元，增长率分别为194%、25%、16% [4] 经营情况 - 1Q - 3Q2024上网电量约2021.19亿千瓦时，同比上升约4.10%；含税平均上网电价449.6元/兆瓦时，同比下降约3.98%，营业收入同比微增0.4%；受益于燃料成本下行和提质增效，归母净利润同比高增56.22%；1Q - 3Q毛利率、净利率分别同比提高3.89pct、2.55pct [2] - 单Q3营业收入同比增长0.8%，上网电量约797.21亿千瓦时，同比上升约3.58%，归母净利润同比微增0.24% [2] 发电板块表现 - 煤电：1Q - 3Q煤机上网电量1446.28亿千瓦时，同比增长0.07%；单Q3煤电电量同比增长1.54% [3] - 水电：前三季度水电上网电量256.66亿千瓦时，同比增长17.70%；单Q3水电出力微降0.1% [3] - 风光：1Q - 3Q风电、光伏上网电量分别同比增长20.81%和48.04%，单三季度风电和光伏分别同比增长23.10%和47.43% [3] 项目进展 - 2024年10月24日，大唐新余2GW清洁高效煤电项目2号机组顺利通过168小时满负荷试运行，该机组是我国首个清洁煤电与平价光伏协同发展项目，形成煤光协同的传统能源和新能源互补模式 [3]