报告公司投资评级 - 报告给予科沃斯"买入-A"的投资评级,12个月目标价为60.00元,对应2025年PE估值为25倍 [4] 报告核心观点 - 科沃斯作为扫地机器人行业龙头,具有技术、渠道、供应链优势,不断优化产品和费用结构,业务规模有望保持稳固 [4] - 2023年公司经营受行业环境及竞争因素影响压力较大,但扫地机普及率提升空间大,2024年行业景气有望复苏,公司调整经营策略后,盈利能力有望逐步恢复 [4] - 预计公司2024~2026年EPS分别为2.12/2.40/2.67元 [4] 公司投资评级总结 - 报告给予科沃斯"买入-A"的投资评级,12个月目标价为60.00元,对应2025年PE估值为25倍 [4] - 公司作为行业龙头,具有竞争优势,未来业绩有望改善,预计未来3年EPS持续增长 [4] 公司经营情况总结 - 2024年1-9月公司实现收入102.3亿元,同比下降2.9%;实现归母净利润6.2亿元,同比增长1.9% [1] - 2024年Q3单季度公司实现收入32.5亿元,同比下降4.1%;实现归母净利润0.1亿元,同比下降69.2% [1][2][3] - Q3盈利能力承压的主要原因包括:1)双十一大促提前,2)海外慢动销产品去化 [1][2][3] 公司财务数据分析 - 2024年Q3毛利率为46.8%,同比增加0.9个百分点,环比下降4.2个百分点 [2] - Q3销售/管理/研发费用率同比分别增加3.0/下降0.3/增加0.2个百分点 [3] - 销售费用率提升较大的主要原因包括:1)新品启动预售,加大市场投入;2)双十一活动提前,促销费用前置 [3] - 预计Q4盈利能力有望改善,因为1)收入确认和费用投放存在时间错配,2)更多高毛利新产品将在Q4交付,3)海外库存优化 [3]