报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 持续看好扫地机市场中长期成长性及公司在全球市场持续份额扩张的潜力 [3] 业绩简评 - 2024年前三季度公司实现营收70.1亿元，同比增长23.2%；归母净利润14.7亿元，同比增长8.2%；扣非归母净利润11.86亿元，同比下滑5.4% [1] - 单三季度公司实现营收25.9亿元，同比增长11.9%；归母净利润3.5亿元，同比下滑43.4%；扣非归母净利润3.2亿元，同比下滑45.3% [1] 经营分析 收入增长情况 - 扫地机国内销售景气度高驱动公司收入双位数增长，2024Q3国内扫地机线上销售额16.8亿元，同比+18%，量增为主要驱动力，同比+16.0% [2] - 2024Q3石头国内线上零售额4.3亿元，同比+42.8%，份额25.6%，同比+4.43pct，市占率排名第一，零售量同比+41.9%，均价同比+0.6% [2] - 海外市场公司在北美品牌影响力增强，线下渠道拓展节奏良好，维持较快收入增速 [2] 利润率情况 - 2024Q3公司毛利率53.9%，同比-5.2pct，原因是会计准则更新将售后费用调至营业成本，且推出更多性价比产品拓宽价格带布局 [2] - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为26.2%/3.8%/8.9%/-0.5%，同比分别+6.8/+1.2/+1.9/+0.6pct [2] - 综合影响下2024Q3公司净利率13.6%，同比-13.3pct [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为22.8、25.3、29.8亿元，同比分别+11.1%、+11.2%、+17.5%，目前股价对应PE18x、16x、14x [3] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|6,629|8,654|11,015|13,176|15,738| |营业收入增长率|13.56%|30.55%|27.29%|19.62%|19.44%| |归母净利润(百万元)|1,183|2,051|2,279|2,534|2,978| |归母净利润增长率|-15.62%|73.32%|11.11%|11.16%|17.53%| |摊薄每股收益(元)|12.632|15.601|12.356|13.735|16.144| |每股经营性现金流净额|11.20|15.83|7.87|21.60|24.99| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.38%|18.02%|16.98%|16.13%|16.20%| |P/E|19.61|18.14|17.80|16.02|13.63| |P/B|2.43|3.27|3.02|2.58|2.21| [4] 三张报表预测摘要 损益表 - 预计2024 - 2026年主营业务收入分别为110.15亿、131.76亿、157.38亿元，增长率分别为27.3%、19.6%、19.4% [5] - 预计2024 - 2026年毛利分别为60.08亿、71.10亿、83.94亿元 [5] - 预计2024 - 2026年息税前利润分别为20.37亿、23.93亿、28.07亿元 [5] 资产负债表 - 预计2024 - 2026年货币资金分别为15.91亿、35.13亿、61.24亿元 [5] - 预计2024 - 2026年应收款项分别为7.65亿、9.08亿、10.76亿元 [5] - 预计2024 - 2026年存货分别为10.08亿、11.49亿、13.24亿元 [5] 现金流量表 - 预计2024 - 2026年经营活动现金净流分别为10.35亿、28.40亿、32.86亿元 [5] - 预计2024 - 2026年投资活动现金净流分别为-4.29亿、-2.58亿、-3.58亿元 [5] - 预计2024 - 2026年筹资活动现金净流分别为1.99亿、1.22亿、-6.38亿元 [5] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|2|14|49|58|136| |增持|0|1|8|12|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.07|1.14|1.17|1.00| [8]