公司投资评级 - 四川九洲（000801.SZ）维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 四川九洲2024年三季度业绩环比显著修复，主要得益于下游军民赛道需求的恢复 [1][7] - 公司毛利率保持稳定，24Q3毛利率环比小幅提升 [2][8] - 合同负债显著提升，预示景气拐点已至，有望驱动公司业绩增长 [2][12] - 公司作为国内空管系统龙头，受益于低空经济发展，智能终端产品和微波射频增长前景广阔 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件说明 - 2024年10月30日，公司发布2024年三季度报告，24Q1-Q3营业收入27.22亿（同比-3.8%），归母净利润1.20亿（同比-15.1%） [1][7] 业绩环比修复，或因需求有所恢复 - 24Q3营业收入9.65亿（同比+5.9%，环比+10.7%），归母净利润0.52亿（同比-6.4%，环比+66.6%），业绩环比显著修复 [1][7] 毛利率保持稳定，环比小幅提升 - 24Q1-Q3毛利率22.4%（同比-1.0pct），归母净利率4.4%（同比-0.6pct）；24Q3毛利率23.7%（同比-1.2pct，环比+1.4pct），归母净利率5.4%（同比-0.7pct，环比+1.8pct） [2][8] 合同负债显著提升，景气拐点已至 - 截至24Q3末，公司合同负债0.95亿元，较24H1末+63.73%，主要系本期收到的合同预付款增加，预示景气拐点已至 [2][12] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润1.99亿/2.43亿/2.92亿元，同比-1%/+22%/+20%，对应PE为70/57/48倍，维持“买入”评级 [2]