公司投资评级 - 推荐 (维持) [1] 报告的核心观点 - 3Q24主动降速，目标健康发展 [4] - 费用投放合理，盈利能力稳定提升 [4] - 长期成长可期，维持"推荐"评级 [6] 公司基本信息 - 行业: 食品饮料 [1] - 公司网址: www.lzlj.com [1] - 大股东 / 持股: 泸州老窖集团有限责任公司 /25.89% [1] - 实际控制人: 泸州市国有资产监督管理委员会 [1] - 总股本 (百万股): 1,472 [1] - 流通 A 股 (百万股): 1,467 [1] - 总市值 (亿元): 2,014 [1] - 流通 A 股市值 (亿元): 2,007 [1] - 每股净资产 (元): 30.86 [1] - 资产负债率 (%): 31.5 [1] 财务数据 - 2024年3季报: 1-3Q24实现营收243亿元，同比增长10.8%，归母净利116亿元，同比增长9.7%；3Q24实现营收74亿元，同比增长0.7%，归母净利36亿元，同比增长2.6% [3] - 3Q24营业收入74亿元，同比增长0.7%，增速环比2Q24（10.5%）下降 [4] - 3Q24毛利率88.1%，同比 -0.5pct [4] - 3Q24销售/管理/研发/财务费用率分别为11.8%/3.5%/0.9%/-1.6%，同比分别-1.1/-0.6/+0.03/+0.1pct [4] - 3Q24归母净利率48.2%，同比+0.9pct [4] - 2022A-2026E营业收入分别为25,124/30,233/32,682/34,326/35,981百万元，YOY分别为21.7/20.3/8.1/5.0/4.8% [5] - 2022A-2026E净利润分别为10,365/13,246/14,349/15,145/15,917百万元，YOY分别为30.3/27.8/8.3/5.5/5.1% [5] - 2022A-2026E毛利率分别为86.6/88.3/87.9/87.9/87.9% [5] - 2022A-2026E净利率分别为41.3/43.8/43.9/44.1/44.2% [5] - 2022A-2026E ROE分别为30.3/32.0/30.4/28.5/26.7% [5] - 2022A-2026E EPS分别为7.04/9.00/9.75/10.29/10.81元 [5] - 2022A-2026E P/E分别为19.4/15.2/14.0/13.3/12.7倍 [5] - 2022A-2026E P/B分别为5.9/4.9/4.3/3.8/3.4倍 [5] 财务比率 - 2023A-2026E营业收入增长率分别为20.3/8.1/5.0/4.8% [10] - 2023A-2026E营业利润增长率分别为28.9/7.5/5.5/5.1% [10] - 2023A-2026E归属于母公司净利润增长率分别为27.8/8.3/5.5/5.1% [10] - 2023A-2026E毛利率分别为88.3/87.9/87.9/87.9% [10] - 2023A-2026E净利率分别为43.8/43.9/44.1/44.2% [10] - 2023A-2026E ROE分别为32.0/30.4/28.5/26.7% [10] - 2023A-2026E ROIC分别为58.7/51.2/60.5/64.3% [10] - 2023A-2026E资产负债率分别为34.4/31.9/27.4/23.4% [10] - 2023A-2026E净负债比率分别为-34.7/-49.6/-56.3/-61.8% [10] - 2023A-2026E流动比率分别为4.5/4.0/4.1/4.3 [10] - 2023A-2026E速动比率分别为3.3/3.1/3.2/3.4 [10] - 2023A-2026E总资产周转率分别为0.5/0.5/0.5/0.5 [10] - 2023A-2026E应收账款周转率分别为5.1/4.9/4.9/4.9 [10] - 2023A-2026E应付账款周转率分别为1.50/1.38/1.38/1.38 [10] - 2023A-2026E每股收益分别为9.00/9.75/10.29/10.81元 [10] - 2023A-2026E每股经营现金流分别为7.23/11.52/10.05/10.45元 [10] - 2023A-2026E每股净资产分别为28.12/32.02/36.13/40.46元 [10] - 2023A-2026E P/E分别为15.2/14.0/13.3/12.7倍 [10] - 2023A-2026E P/B分别为4.9/4.3/3.8/3.4倍 [10] - 2023A-2026E EV/EBITDA分别为13.80/9.25/8.51/7.84倍 [10]